Bisakah indeks DeFi akhirnya membuat investasi pasif berbasis crypto menjadi berharga?
General

Bisakah indeks DeFi akhirnya membuat investasi pasif berbasis crypto menjadi berharga?

Investasi indeks di pasar saham telah menjadi sangat populer berkat perkembangan dana yang diperdagangkan di bursa, atau ETF, yang sering melacak indeks pasar populer seperti S&P 500 atau Nasdaq-100.

Berinvestasi di seluruh pasar bisa menjadi strategi yang sederhana, tetapi efektif. Alih-alih menghabiskan energi dan waktu untuk mencoba mengalahkannya – seringkali tidak berhasil – buyer dijamin mendapatkan pengembalian rata-rata, yang dalam 10 tahun terakhir lebih dari terhormat baik di saham maupun di crypto.

Munculnya keuangan terdesentralisasi pada musim panas tahun 2020 tampaknya telah menghidupkan kembali konsep investasi pasif dalam kripto. Selain membuat kategori aset kripto baru yang terdefinisi dengan baik, ini telah meningkatkan infrastruktur yang diperlukan untuk membuat sesuatu yang serupa dengan ETF asli kripto.

Beberapa proyek dan stage meluncurkan indeks DeFi mereka sendiri pada tahun 2020. Beberapa, seperti Kontrak abadi FTX DeFi atau sDEFI Synthetix, adalah produk turunan berdasarkan kontrak sintetis. Mereka hanya melacak harga sekeranjang aset, tanpa memiliki token yang mendasarinya.

Tetapi DeFi memberikan kemungkinan untuk menciptakan sesuatu yang lebih dekat dengan ETF. Jenis dana ini selalu memiliki sekeranjang aset dasar yang seharusnya mereka lacak. Pada akhir setiap hari perdagangan, beberapa institusi besar memiliki hak istimewa untuk membuat atau menebus saham ETF untuk nilai aset bersihnya. Mereka membuat saham baru dan menjualnya jika ETF lebih mahal daripada aset yang dimilikinya, dan mereka menebus saham yang ada jika nilainya kurang.

Indeks berbasis DeFi memungkinkan untuk jenis mekanisme arbitrase yang sama persis, tetapi tidak perlu dibatasi pada kumpulan pengelola yang memiliki hak istimewa.

Saat ini, ada tiga produk DeFi yang mirip ETF: DeFi Pulse Indicator, dua indeks berbeda oleh PieDAO, dan Power Index oleh PowerPool.

Indeks berbeda terutama oleh aset yang terdiri dari dan bagaimana setiap token diberi bobot. DeFi Pulse dan PieDAO menggunakan pembobotan kapitalisasi pasar, sementara PowerPool memiliki kuota tetap untuk setiap token. Indeks PieDAO dan PowerPool dapat diubah dengan voting tata kelola dengan Dough dan CVP.

Sementara DeFi Pulse dan PieDAO sangat mirip dengan fitur ETF tradisional, konstruksi indeks PowerPool menyoroti bahwa indeks DeFi pada akhirnya dapat tumbuh melampaui kemungkinan yang ditawarkan oleh pasar saham.

Indeks memungkinkan pemegang untuk memberikan suara dalam proposition tata kelola untuk protokol yang mendasarinya tanpa keluar dari indeks. Ini adalah bagian dari visi tim tentang indeks cerdas yang mempertahankan utilitas yang ditawarkan oleh kepemilikan langsung dari token yang mendasarinya. Meskipun hal ini kemungkinan besar ditentukan oleh proyek fokus kuat pada meta-tata kelola, ini menunjukkan bahwa kemungkinan yang ditawarkan oleh komposabilitas DeFi belum dieksplorasi sepenuhnya.

Indeks DeFi Pulse saat ini adalah yang paling populer, dengan kapitalisasi pasar $ 36 juta. Nilai gabungan dari dua indeks PieDAO bernilai $ 3,7 juta, sedangkan Power Index mencapai batas maksimum $ 500. 000.

Meski masih kecil, indeks-indeks ini diluncurkan relatif baru-baru ini dan kemungkinan besar berada pada tahap awal siklus pertumbuhannya. Namun, beberapa ahli melihat batasan kuat untuk ukuran maksimumnya.

Produk crypto untuk penggemar crypto

Meltem Demirors, kepala bagian strategi CoinShares, percaya bahwa menggunakan istilah “ETF” untuk dana indeks yang dapat ditukar ini tidak sepenuhnya benar, karena konsep ETF khusus untuk pasar tradisional. Dia memberi tahu Cointelegraph:

“ETF adalah produk investasi yang menggabungkan manfaat diversifikasi dengan kemudahan memperdagangkan satu saham melalui ticker tunggal. Seperti banyak produk keuangan lainnya, mereka bergantung pada manajer, administrator, dan sejumlah perantara, dan memiliki biaya manajemen, biaya komisi, pembatasan perdagangan, dan seberapa mudah Anda dapat membeli atau menjualnya, dan perbedaan tingkat kualitas. ”

Sementara indeks crypto menangkap banyak manfaat ETF, mereka juga “menghadapi tantangan yang sama dengan pembeli ETF tradisional, tanpa keuntungan dari pengawasan regulasi atau dokumentasi standar,” tambahnya. “Saya akan menyebut jenis produk ini sesuatu yang sangat berbeda untuk membedakan apa yang dibeli orang.”

Perbedaan tersebut sangat penting dalam menentukan adopsi indeks crypto, dalam pandangannya. “Produk-produk ini pada awalnya akan menarik penggemar crypto dan pengguna crypto yang mahir,” kata Demirors, menyebutkan kesulitan menggunakan antarmuka DeFi untuk pengguna non-crypto.

Permintaan indeks DeFi kemungkinan besar datang dari pengguna ritel dan kripto untuk saat ini, sementara investor institusional akan terus menggunakan keamanan dan keakraban akun agent pilihan mereka, Demirors menyimpulkan.

Joey Krug, salah satu pendiri Augur dan kepala investasi Pantera Capital, memiliki pandangan yang sama secara keseluruhan. Meskipun dia lebih positif tentang indeks tokenized sebagai “seperti apa ETF asli crypto akan terlihat,” dia mengatakan bahwa “ritel (akan memimpin) pada awalnya, meskipun dalam jangka panjang, saya dapat melihat permintaan dari pedagang institusional juga.”

Diversifikasi bermasalah

Daya tarik ETF indeks pasar berasal dari eksposur luas yang mereka berikan kepada pemegangnya. Sementara saham tunggal dapat naik dan turun karena faktor spesifik dan tidak terduga, sekeranjang saham dapat memperlancar penyimpangan individu ini untuk memberikan gambaran umum pasar.

Dalam kripto, sejauh ini diversifikasi sebagian besar tidak efektif. “Secara historis, sebagian besar aset kripto telah diperdagangkan dengan beta satu ke Bitcoin,” jelas Demirors. “Beta” adalah pengukuran finansial yang menentukan seberapa dekat suatu aset melacak aset lainnya – beta dari salah satunya menunjukkan pergerakan harga yang berkorelasi baik dalam arah maupun besarnya.

Ini telah menjadi masalah besar untuk proyek indeks kripto sebelumnya, yang sering menderita karena alokasi berbasis kapitalisasi pasar yang berlebihan ke Bitcoin (BTC) dan Eter (ETH) pasar memperparah kurangnya diversifikasi, kata Demirors.

Likuiditas dalam aset dasar adalah faktor pembatas untuk setiap reksa dana indeks, seperti ketika kepemilikan mereka menjadi terlalu besar, “Buntut mulai mengibas-ngibaskan anjing,” katanya. Pelaku pasar mungkin mulai berdagang melawan penyeimbangan ulang dan keseluruhan aliran dana, berpotensi mendistorsi harga aset yang mendasarinya.

Batasan pasar ini menimbulkan batasan parah pada kelangsungan dana indeks, dengan Demirors mencatat bahwa “Akan sulit untuk melihat indeks crypto tumbuh di luar batas alami pasar ini.”

DeFi atau dana yang berpusat pada tata kelola mungkin, bagaimanapun, membantu dengan masalah diversifikasi. Krug menyoroti bahwa token DeFi baru-baru ini bergerak secara independen atau berlawanan dengan BTC, yang menunjukkan bahwa “Korelasi sedikit keluar”. Dalam jangka panjang, kehadiran pendapatan protokol dan arus kas dapat membantu memutus korelasi lebih lanjut, tambahnya.

Secara keseluruhan, dana indeks tematik seperti keranjang DeFi yang ditawarkan hari ini berguna untuk relung pedagang tertentu, baik Demirors maupun Krug setuju. Misalnya, mereka dapat digunakan untuk membangun strategi digunakan yang kompleks, kata Krug.

Tetapi prospek adopsi massal agak mendung, karena jenis produk ini harus matang seiring dengan pasar crypto dan DeFi yang lebih luas agar tetap berguna.