Oleh Warren Pies, Pendiri, Ahli Strategi di 3Fourteen Analysis

Beberapa masalah membagi investor yang dihormati sebanyak mata uang kripto. Untuk mendengar banyak klasik nilai investor mengatakan, crypto adalah Bernie Madoff dengan dimensi tambahan membuang-buang listrik dan memfasilitasi kegiatan kriminal kumuh. Lainnya, termasuk banyak investor makro terkenal seperti Paul Tudor Jones, Stan Druckenmiller dan Dan Loeb, percaya bahwa kita berada di babak awal kelas aset transformatif baru—yang akan memotong perantara keuangan tradisional yang mencari rente, menghubungkan langsung pelaku ekonomi dan memperluas layanan keuangan ke pelosok dunia. Kisaran hasil yang diprediksi sangat mengejutkan.

Saat kami menggali lebih jauh ke dalam ekosistem kripto, kompleksitas (dan potensi) menjadi jelas. Apa pun kesan awal Anda, kelas aset sekitar $2 triliun harus didekati dengan minat, rasa hormat, dan kerendahan hati.

Dalam posting weblog ini, saya bertujuan untuk menjawab empat pertanyaan terpisah:

  1. Aku s Bitcoin skema Ponzi?
  2. Apakah Bitcoin mengancam dolar AS?
  3. Apa aspek Bitcoin yang paling menarik bagi para spekulan?
  4. Apa alat manajemen risiko/waktu Bitcoin pilihan kami?

Dalam kolom Mei untuk Waktu New York, Paul Krugman memeras otaknya, bertanya-tanya, “Mengapa orang rela membayar dalam jumlah besar untuk aset yang tampaknya tidak melakukan apa-apa?” Krugman menyimpulkan bahwa Bitcoin adalah skema Ponzi yang didukung oleh “technobabble” dan “derp libertarian.” Pada dasarnya, argumen skema Ponzi bermuara pada Bitcoin yang tidak memiliki kasus penggunaan yang sebenarnya.

Dari sudut pandang kami, kripto—blockchain teknologi secara lebih luas—memiliki sejumlah kasus penggunaan potensial. Namun, kasus penggunaan Bitcoin inti adalah mobilitas kekayaan. Lebih khusus lagi, Bitcoin tampaknya menjadi instrumen yang sempurna untuk switch lintas batas kekayaan dalam jumlah besar. Bukan kebetulan bahwa China dan negara-negara lain dengan kontrol modal mendominasi penambangan Bitcoin secara world. Di mana ada kekayaan yang terperangkap di balik kontrol modal, permintaan Bitcoin akan berada di belakang.

Sejarah dipenuhi dengan contoh-contoh aset yang memperoleh nilai dari kemampuannya untuk secara sembunyi-sembunyi mentransfer kekayaan lintas batas. Berlian, karya seni, logam mulia, buku langka, dan "barang kolektor" lainnya semuanya bertindak sebagai penyimpan nilai yang secara diam-diam dapat melintasi batas yurisdiksi. Bitcoin adalah evolusi logis dari permintaan ini.

Pertimbangkan hal berikut:

  • Bukti kerja memastikan Bitcoin tidak dapat dipalsukan
  • Dengan $750 miliar kapitalisasi pasar, likuiditas berlimpah
  • Transportasi digital bahkan membuat berlian tampak relatif tidak praktis ($10 juta emas beratnya hanya di bawah 500 lbs)

Negara-negara dengan kontrol modal—seperti Cina, India dan Skeluar Korea—telah berada di garda depan penindasan Bitcoin. Siapa pun yang gagal melihat kasus penggunaan yang sah untuk Bitcoin belum menempatkan diri mereka sendiri menjadi warga negara dari yurisdiksi semacam itu. Di pasar maju, perbankan yang stabil dan hak milik dianggap sebagai hal yang biasa. Namun, di seluruh dunia, kondisi ini tetap merupakan pengecualian.

Apakah Bitcoin Mengancam Dolar AS?

Lainnya atribut kekuatan supranatural untuk Bitcoin dan berpendapat bahwa jika dibiarkan tumbuh, itu akan menyalip A.S. dollar. Hasilnya adalah bahwa Bitcoin terlalu berbahaya bagi pemerintah AS dan, dengan demikian, akan dipadamkan oleh regulator. Seperti yang dinyatakan, kami melihat kasus penggunaan yang sah untuk crypto,hberutang, kami pikir hampir tidak ada kemungkinan bahwa crypto akan menggantikan AS dollar.

Daripada melihat Bitcoin sebagai kompetisi untuk Amerika Serikat. dmata uang ollar dan fiat, kami pikir itu lebih tepat dilihat sebagai kompetisi untuk (atau tambahan untuk) emas. Faktanya, melawansecara intuitif, kami melihat Bitcoin sebagai pendukung AS. dollar. Jika Bitcoin memfasilitasi kebocoran aset dari yurisdiksi yang lebih kejam (mis., China), maka aset ini mungkin menemukan rumah baru. Negara dengan mata uang yang stabil dan hak milik pribadi yang kuat cbisa mendapat manfaat dari arus keluar yang difasilitasi Bitcoin ini. Dengan kata lain, tujuan akhirnya bukanlah untuk mengubah bahasa Cina kamuuan ke Bitcoin, tetapi untuk memasukkannya ke dalam yurisdiksi pilihan yang lebih stabil. Bitcoin adalah saluran untuk transaksi ini. Pasar yang menarik (seperti Amerika Serikat.) adalah tujuan.

Apakah ini berarti kita tidak melihat risiko regulasi? Tidak, saya t tidak. Dengan kelas aset yang muncul, selalu ada risiko salah langkah peraturan. Namun, regulasi secara umum tidak perlu ditakuti. Melainkan regulasi mungkin penerimaan yang setara. Saya t membuka jalan bagi adopsi institusional. Sementara crypto beringsut lebih dekat ke hasil ini, itu belum ada. Bagaimanapun, kami melihat Bitcoin sebagai hal negatif bagi negara-negara yang memberlakukan kontrol modal yang ketat pada warganya dan positif untuk lebih banyak laissezyurisdiksi faire. Regulasi yang buruk adalah risiko, tetapi regulasi yang tepat cakan memfasilitasi adopsi massal.

Memperluas Adopsi

Sebagai spekulan, Bitcoin menarik minat kami karena merupakan aset baru yang menjalani adopsi institusional massal. Secara kuantitatif menarik sebagai hasil dari portofolionya diversifikasi manfaat (relatif rendah terhadap aset utama lainnya), properti mengikuti tren jangka pendek dan karakter pengembalian rata-rata jangka panjang. Singkatnya, ia berbaris dengan iramanya sendiri dengan penarik sekuler di punggungnya.

Sementara Bitcoin umumnya tidak berkorelasi dengan aset lain dan meningkatkan pengembalian portofolio, tidak ada bukti bahwa Bitcoin memberikan lindung nilai terhadap ekuitas.

Pada gambar 1, we plot 100 hari ekuitas terburuk (batang ungu) dan pengembalian Bitcoin (bilah biru) pada hari-hari ini. Bitcoin turun pada 61 dari 100 hari ini, dan pada hari-hari terburuk mutlak (paling kiri) Bitcoin mengalami kerugian besar.

Gambar 1: Kinerja Bitcoin pada Pengembalian Saham 100 Hari Terburuk

Kinerja Bitcoin pada 100 Hari Terburuk Pengembalian Saham

Di itu hari ekuitas turun, beta pasar Bitcoin adalah 1,5, seperti yang terlihat pada gambar 2. Saat ini, beta Bitcoin sedikit negatif. Terakhir, plot pencar (kanan bawah) membandingkan pengembalian 10 hari untuk saham dan Bitcoin. Selama periode ekuitas ekstrem (terutama ke draw back) Bitcoin tampaknya mengikuti suasana pasar.

Gambar 2: Beta Bitcoin vs. Saham

Beta Bitcoin vs. Saham

Begitu, Bitcoin mungkin tidakt menjadi sebuah lindung nilai ekuitas. Lalu, mengapa ia berhasil menerima label aset yang "tidak berkorelasi"? Dua alasan: fpertama, di hampir setiap hari, Bitcoin dan pasar saham bergerak secara independen. Saya t muncul hanya selama periode tekanan pasar saham akut bahwa hubungan itu muncul (lihat Gambar 2). Mengingat sifat sistemik dari pasar ekuitas (mis., tekanan pasar ekuitas menginfeksi hampir setiap aset lainnya), ini tidak mengherankan. Kedua, Bitcoin dapat melalui periode stres, atau kegembiraannya sendiri, tanpa terlihat mempengaruhi pasar saham.

Indikator Taktis

Penelitian akademis sedang muncul, dan pengujian kami mengkonfirmasi, tren tradisional itu strategi berikut berfungsi dengan baik sebagai alat manajemen risiko kripto.

Untuk investor taktis, 314 Analysis menyediakan beberapa pekerjaan pemodelan baru yang dapat membantu mengurangi penarikan secara substansial dan mempertahankan kenaikan.

Yang mendasari mannequin ini adalah campuran dari:

  • Luasnya tren Development
  • Perhitungan kemiringan deret waktu
  • Momentum mentah
  • Mengalir masuk dan keluar dari Bitcoin sebagaimana ditentukan oleh quantity kumulatifnya

Dalam pengujian kami, kami telah menemukan harga bitcoin sesuai dengan aliran dan knowledge volumenya. Salah satu cara kami menggunakan knowledge quantity adalah dengan menghitung jumlah quantity yang telah terjadi pada harga yang berbeda. Ini dikenal sebagai quantity berdasarkan harga. Pada grafik di bawah ini, kami menghitung Bitcoin's quantity saat ini menurut harga. Saat ini, kami lihat blok quantity besar di $32,000$38,000 jangkauan bertindak sebagai pendukung. Jika Bitcoin bisa memantul dari degree saat ini, blok quantity di $55,000$60,000 cenderung bertindak sebagai perlawanan.

Gambar 3: Analisis Quantity Bitcoin

Analisis Nilai Bitcoin

Jika Anda ingin informasi lebih lanjut tentang beberapa set lengkap taktis mannequin, silakan kunjungi 3fourteenresearch.com atau hubungi saya langsung di warren@3fourteenresearch.com.

Semula diterbitkan oleh WisdomTree, 9/7/21


Risiko Penting Terkait Artikel ini

Ada risiko yang terkait dengan investasi, termasuk kemungkinan hilangnya pokok. Aset kripto, seperti bitcoin dan eter, kompleks, umumnya menunjukkan volatilitas harga yang ekstrem dan tidak dapat diprediksi, dan harus dilihat sebagai aset yang sangat spekulatif. Aset kripto sering disebut sebagai “mata uang” kripto, tetapi biasanya beroperasi tanpa otoritas pusat atau financial institution, tidak didukung oleh pemerintah atau entitas penerbit mana pun (yaitu, tidak ada hak recourse), tidak memiliki perlindungan pemerintah atau asuransi, tidak authorized tender dan memiliki kegunaan yang terbatas atau tidak ada sama sekali dibandingkan dengan mata uang fiat. Pemerintah federal, negara bagian, atau asing dapat membatasi penggunaan, switch, pertukaran, dan nilai aset kripto, dan regulasi di AS dan di seluruh dunia masih berkembang. Pertukaran aset Crypto dan/atau fasilitas penyelesaian dapat berhenti beroperasi, ditutup secara permanen atau mengalami masalah karena pelanggaran keamanan, penipuan, kebangkrutan, manipulasi pasar, pengawasan pasar, prosedur KYC/AML (kenali pelanggan Anda/anti pencucian uang), non- kepatuhan terhadap aturan dan peraturan yang berlaku, gangguan teknis, peretas, malware, atau alasan lain, yang dapat berdampak negatif terhadap harga mata uang kripto apa pun yang diperdagangkan di bursa tersebut atau bergantung pada fasilitas penyelesaian atau sebaliknya dapat mencegah akses atau penggunaan aset kripto. Aset kripto dapat mengalami peristiwa unik, seperti fork atau airdrop, yang dapat memengaruhi nilai dan fungsionalitas aset kripto. Transaksi aset kripto umumnya tidak dapat diubah, yang berarti bahwa aset kripto mungkin tidak dapat dipulihkan dalam kasus di mana: (i) dikirim ke alamat yang salah, (ii) jumlah yang salah dikirim, atau (iii) transaksi dilakukan secara curang dari Akun. Aset kripto dapat menurun dalam popularitas, penerimaan, atau penggunaan, sehingga merusak harganya, dan harga aset kripto juga dapat dipengaruhi oleh transaksi sejumlah kecil pemegang aset kripto tersebut. Aset kripto mungkin sulit untuk dinilai dan dinilai, bahkan untuk aset kripto yang sama, mungkin berbeda secara signifikan berdasarkan sumber harga atau dicurigai karena fragmentasi pasar, likuiditas, volatilitas, dan potensi manipulasi. Aset Crypto umumnya bergantung pada teknologi blockchain dan teknologi blockchain adalah teknologi yang relatif baru dan belum teruji yang beroperasi sebagai buku besar terdistribusi. Sistem Blockchain dapat mengalami gangguan konektivitas Web, kegagalan konsensus atau serangan keamanan siber, dan tanggal atau waktu Anda memulai transaksi mungkin berbeda dari saat dicatat di blockchain. Akses ke blockchain tertentu memerlukan kunci particular person, yang, jika dikompromikan, dapat mengakibatkan kerugian karena pencurian, perusakan, atau tidak dapat diaksesnya. Selain itu, aset kripto yang berbeda menunjukkan karakteristik, kasus penggunaan, dan profil risiko yang berbeda. Informasi yang diberikan oleh WisdomTree mengenai aset digital, aset kripto atau jaringan blockchain tidak boleh dianggap atau diandalkan sebagai investasi atau saran lainnya, sebagai rekomendasi dari WisdomTree, termasuk mengenai penggunaan atau kesesuaian aset digital tertentu, aset kripto, jaringan blockchain atau setiap strategi tertentu. WisdomTree tidak bertindak dan tidak setuju untuk bertindak dalam kapasitas penasihat investasi, fidusia atau kuasi-fidusia kepada penasihat, klien akhir atau investor mana pun, dan tidak bertanggung jawab sehubungan dengan itu, sehubungan dengan aset digital, aset kripto, atau jaringan blockchain. .

Materi ini berisi pendapat penulis, yang dapat berubah, dan tidak boleh dianggap atau ditafsirkan sebagai rekomendasi untuk berpartisipasi dalam strategi perdagangan tertentu, atau dianggap sebagai penawaran atau penjualan produk investasi apa pun, dan tidak boleh diandalkan seperti itu.

Kecuali dinyatakan sebaliknya, pendapat, interpretasi, atau temuan yang diungkapkan di sini tidak selalu mewakili pandangan WisdomTree atau afiliasinya.

WisdomTree tidak membuat pernyataan tentang kesesuaian penasihat mana pun, termasuk penasihat yang memberikan informasi ini, dan WisdomTree tidak mendukung, merekomendasikan atau menjamin layanan penasihat mana pun, termasuk penasihat yang memberikan informasi ini. WisdomTree mendesak setiap investor untuk secara hati-hati mengevaluasi penasihat mana pun yang mungkin dipertimbangkan oleh investor tersebut untuk dipekerjakan, dan investor tersebut bertanggung jawab untuk memantau kinerja investasi penasihat, biaya, dan semua aspek lain dari hubungan tersebut. WisdomTree tidak akan mengawasi atau memantau aktivitas penasihat atau akun investor, dan WisdomTree juga tidak bertanggung jawab atas pemilihan atau kinerja investasi investor.

WisdomTree tidak memiliki wewenang atau kendali diskresi sehubungan dengan bagaimana penasihat mana pun mengelola aset investasi investor. WisdomTree melepaskan tanggung jawab atau kewajiban apa pun atas kerugian apa pun yang timbul dari keputusan investor untuk menggunakan layanan penasihat, dan mendorong setiap investor yang menyewa penasihat untuk bertanya tentang hubungan penasihat dengan WisdomTree dan apakah ia memiliki pengaturan dengan WisdomTree atau afiliasinya (seperti sebagai kesempatan untuk memberikan informasi di situs net WisdomTree), yang dapat menyebabkan penasihat merekomendasikan ETF WisdomTree daripada investasi lainnya.

WisdomTree dan Foreside Fund Companies, LLC, tidak berafiliasi dengan entitas yang disebutkan

Khusus investor AS: Klik sini memperoleh prospektus ETF WisdomTree yang memuat tujuan investasi, risiko, biaya, pengeluaran, dan informasi lainnya; baca dan pertimbangkan baik-baik sebelum berinvestasi.

Ada risiko yang terlibat dengan investasi, termasuk kemungkinan kehilangan pokok. Investasi asing melibatkan mata uang, risiko politik dan ekonomi. Dana yang berfokus pada satu negara, sektor dan/atau dana yang menekankan investasi pada perusahaan kecil mungkin mengalami volatilitas harga yang lebih besar. Investasi di pasar negara berkembang, mata uang, pendapatan tetap dan investasi alternatif termasuk risiko tambahan. Silakan lihat prospektus untuk pembahasan risiko.

Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Materi ini berisi pendapat penulis, yang dapat berubah, dan tidak boleh dianggap atau ditafsirkan sebagai rekomendasi untuk berpartisipasi dalam strategi perdagangan tertentu, atau dianggap sebagai penawaran atau penjualan produk investasi apa pun dan tidak boleh diandalkan seperti itu. Tidak ada jaminan bahwa setiap strategi yang dibahas akan berhasil dalam semua kondisi pasar. Materi ini mewakili penilaian lingkungan pasar pada waktu tertentu dan tidak dimaksudkan sebagai ramalan peristiwa masa depan atau jaminan hasil di masa depan. Materi ini tidak boleh diandalkan sebagai saran penelitian atau investasi mengenai keamanan apa pun pada khususnya. Pengguna informasi ini menanggung seluruh risiko dari setiap penggunaan informasi yang diberikan di sini. Baik WisdomTree maupun afiliasinya, atau Foreside Fund Companies, LLC, atau afiliasinya tidak memberikan nasihat pajak atau hukum. Investor yang mencari nasihat pajak atau hukum harus berkonsultasi dengan penasihat pajak atau hukum mereka. Kecuali dinyatakan sebaliknya, pendapat, interpretasi atau temuan yang diungkapkan di sini tidak selalu mewakili pandangan WisdomTree atau afiliasinya.

Informasi MSCI hanya dapat digunakan untuk penggunaan inside Anda, tidak boleh direproduksi atau disebarluaskan kembali dalam bentuk apa pun dan tidak boleh digunakan sebagai dasar atau komponen instrumen atau produk atau indeks keuangan apa pun. Tak satu pun dari informasi MSCI dimaksudkan sebagai nasihat investasi atau rekomendasi untuk membuat (atau menahan diri dari membuat) segala jenis keputusan investasi dan tidak dapat diandalkan seperti itu. Information dan analisis historis tidak boleh dianggap sebagai indikasi atau jaminan dari analisis, prakiraan, atau prediksi kinerja di masa mendatang. Informasi MSCI diberikan atas dasar “sebagaimana adanya” dan pengguna informasi ini menanggung seluruh risiko dari setiap penggunaan informasi ini. MSCI, masing-masing afiliasinya dan setiap entitas yang terlibat dalam menyusun, menghitung, atau membuat informasi MSCI apa pun (secara bersama-sama disebut "Pihak MSCI") secara tegas menolak semua jaminan. Sehubungan dengan informasi ini, dalam keadaan apa pun Pihak MSCI tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung, tidak langsung, khusus, insidental, hukuman, konsekuensial (termasuk kehilangan keuntungan) atau kerugian lainnya (www.msci.com)

Jonathan Steinberg, Jeremy Schwartz, Rick Harper, Christopher Gannatti, Bradley Krom, Tripp Zimmerman, Michael Barrer, Anita Rausch, Kevin Flanagan, Brendan Loftus, Joseph Tenaglia, Jeff Weniger, Matt Wagner, Alejandro Saltiel, Ryan Krystopowicz, Kara Marciscano, Jianing Wu dan Brian Manby adalah perwakilan terdaftar dari Foreside Fund Companies, LLC.

Dana WisdomTree didistribusikan oleh Foreside Fund Companies, LLC, di AS saja.

Anda tidak dapat berinvestasi langsung dalam indeks.