4 Metrik Yang Menunjukkan Bagaimana Lonjakan Bitcoin Saat Ini Berbeda dari 2017
General

Four Metrik Yang Menunjukkan Bagaimana Lonjakan Bitcoin Saat Ini Berbeda dari 2017

Pasar Crypto secara historis dipimpin oleh investor ritel, dengan diikuti oleh investor profesional. Apakah itu berubah? Lagi pula, inovasi teknologi tinggi dalam 15 tahun terakhir telah melakukan kebalikannya, membalik pola yang dipimpin perusahaan menjadi pola yang dipimpin konsumen.

Keunggulan ritel terbukti pada kuartal keempat tahun 2017, seiring dengan melonjaknya hype media, di samping harga. Tidak diragukan lagi hype ritel kali ini lebih tenang. CNBC memiliki hampir 100 "bitcoin"Menjadi berita utama di paruh pertama This autumn 2017. Enam minggu terakhir ini, karena bitcoin mencapai nilai pasar tertinggi sepanjang masa, ia memasang kurang dari 40. Di mana Davy Day Dealer dan investor" efek Robinhood " ? Apakah pemeriksaan stimulus mereka habis?

Terlalu dini untuk mendiagnosis tren sekuler dalam investasi kripto, terutama karena dikotomi ritel / institusional adalah simplistik yang bermasalah. Di bawah ini, saya akan membahas empat dimensi pasar yang menunjukkan bagaimana peserta dalam kenaikan ini berperilaku berbeda dari yang dilakukan investor pada tahun 2017:

  • Paus Bitcoin dan perdagangan vs. memegang
  • Bitcoin vs. eter dan lainnya
  • Pasar berjangka yang diatur vs. di luar negeri
  • Investor Amerika Utara vs. E. Asia

1. Paus Bitcoin dan perdagangan vs. memegang

Jumlah alamat yang memegang setidaknya 1 bitcoin meningkat dengan kecepatan yang tak henti-hentinya dari akhir 2013 hingga kehancuran 2018. Itu meningkat lagi pada 2019, lalu mendatar lagi musim semi ini. Ini berbeda dengan akhir tahun 2017, ketika harga bitcoin melonjak ke puncaknya.

1btcaddresses_20nov18_coindeskresearch

Bandingkan itu dengan jumlah yang bisa kita sebut sebagai "miliarder" bitcoin, alamat yang memiliki setidaknya 1.000 BTC. Ikan paus ini menjual ke run-up pada tahun 2017. Kali ini, Daftar Forbes blockchain Bitcoin tumbuh, tidak menyusut.

1kbtcaddresses_20nov18_coindeskresearch

Saldo alamat harus diambil dengan sebutir garam; alamat ≠ entitas. Perilaku adalah sinyal yang lebih baik. Jika ada ikan paus, kemana mereka berenang? Di mana pun mereka musim dingin, mereka membawa serta tas bitcoin mereka. Koin oranye terakumulasi lebih banyak di dompet yang secara historis dibeli dan ditahan, dan lebih sedikit di dompet yang menunjukkan kecenderungan untuk berdagang.

bitcoinholdervstraders_20nov19_chainalysis

Dua kali sejak 2017, melambatnya akumulasi pemegang saham telah menjadi indikator utama untuk puncak pasar. Pada tahun 2020, belum ada tanda-tanda melambat.

2. Bitcoin vs. eter dan lainnya

Pasar bullish 2017 dikenang sebagai fenomena yang didorong oleh antusiasme untuk penawaran koin awal (ICO) Ethereum. Namun, pada saat kegilaan mencapai puncaknya, eter (ETH) sebagian besar telah menyelesaikan larinya. Pada titik tengah This autumn 2017, pengembalian bitcoin adalah 23,9%; pengembalian eter adalah 6,9%. Itu adalah langkah mengejar This autumn bitcoin yang memberi makan banteng.

bitcoinandethreturns2017_coindeskresearch

Bandingkan dengan tahun 2020, dan persamaan serta perbedaannya terlihat jelas. Sekali lagi, eter memimpin kenaikan, tetapi kali ini mengimbangi bitcoin, mengembalikan 23,2% sejauh ini pada kuartal keempat menjadi 28,4% bitcoin, bahkan sebelum melewati $ 500, Jumat pagi. Jika pola 2017 berulang, kenaikan bitcoin mungkin memiliki rentang yang lebih panjang untuk dijalankan.

bitcoinandethreturns2020_coindeskresearch

Jadi, apakah pasar crypto sedang berkonsolidasi? Jawabannya ya dan tidak. Dominasi Bitcoin, bagian koin oranye dari kapitalisasi pasar kumulatif, berada di puncak 50-an. Biasanya, itu berarti daftar aset yang lebih pendek yang membentuk sebagian besar pasar. Tidak tahun ini.

bitcoindominanceandcryptomarketconsolidation_coindeskresearch_20nov01

Lima aset teratas di CoinDesk 20 tumbuh dengan bitcoin, tetapi ekor panjang sekarang lebih terfragmentasi daripada setelah gelembung 2017. (Penghitungan ini termasuk stablecoin dan aset yang dipatok lainnya.)

3. Pasar berjangka yang diatur vs. di luar negeri

Paduan suara "institusi ada di sini" dapat menyanyikan tentang pertumbuhan pasar CME Bitcoin Futures, menandakan meningkatnya permintaan untuk eksposur yang diatur ke bitcoin melalui saluran operasi yang mapan. Minat terbuka pada CME mencapai $ 1 miliar minggu ini, tertinggi sepanjang masa.

skew_cme_bitcoin_futures__total_open_interest__volumes_-11

Namun, sebagian besar dari pertumbuhan itu disebabkan oleh harga bitcoin. Dan secara agregat, kontrak derivatif yang diatur dengan ringan, yang diperdagangkan oleh individu, meja prop dan penyedia likuiditas, mengerdilkan CME. Tidaklah bijaksana untuk mendasarkan tesis kelemahan kelembagaan pada pertumbuhan di CME saja. Lebih baik dikatakan bahwa partisipasi institusional tumbuh dengan seluruh pasar.

skew_btc_futures__aggregated_open_interest-8

4. Investor Amerika Utara vs. E. Asia

Sejalan dengan pertumbuhan CME futures adalah aliran bitcoin ke bursa Amerika Utara, dan keluar dari bursa Asia Timur.

bitcoinexchangeflows_eastasianorthamerica_chainalysis_20nov18

Sejauh arus pertukaran mewakili aktivitas peserta, investor Asia Timur telah menjual bitcoin ke pasar bullish ini dengan harga yang belum pernah terlihat sebelumnya. Sementara itu, minat Amerika Utara terhadap bitcoin lebih besar dari pada tahun 2017.

Satu peringatan penting: arus di sini mungkin mewakili preferensi pedagang lebih dari aktivitas investor jangka panjang. Stablecoin menambatkan sedang dalam kecepatan untuk meningkatkan kapitalisasi pasarnya lebih dari $ 10 miliar pada kuartal ini. Beberapa aliran di Asia Timur kemungkinan mewakili langkah Tether (USDT) menuju dominasi mata uang kutipan, karena para pedagang semakin menyukainya daripada bitcoin di pasar crypto-to-crypto.

Kesimpulan

Kesimpulannya: Bull run ini memang berbeda dari tahun 2017, meskipun itu tidak berarti kami tidak akan melihat siklus peak-and-trough lainnya. Sinyal yang mengisyaratkan jenis investor yang berpartisipasi menunjukkan bahwa kita mungkin lebih awal dalam siklus daripada saat bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa tiga tahun lalu. Sejarah Bitcoin penuh dengan narasi tentang pergeseran yang akan datang atau perubahan peraturan yang akan mengubah pasar secara basic. Narasi tersebut telah dibesar-besarkan di masa lalu, dan mungkin sekarang berlebihan. Hal yang sama juga terjadi pada narasi yang meramalkan kehancuran dolar.

Apakah pasar keuangan tradisional membakar rumah persaudaraan mereka sendiri? Mungkin, tetapi itu tidak tiba-tiba mengubah bitcoin menjadi tempat berlindung yang aman atau lindung nilai. Pola saat ini dari keterlibatan investor baru yang lebih besar dan jangka panjang kemungkinan akan terus berlanjut, tetapi bitcoin dan crypto pasar bawah akan menjadi investasi berisiko di masa mendatang, dan investor harus terus memperlakukan mereka seperti itu.

Ada yang tahu apa yang terjadi?

Salah satu hal yang membuat bitcoin menjadi investasi yang sukses adalah kurangnya infrastruktur. Seperti kebanyakan investor ritel, saya cenderung mengambil untung terlalu dini. Seperti banyak investor bitcoin, saya menyimpan koin saya di chilly storage, yang berarti butuh waktu dan upaya untuk membuatnya siap berdagang. Kami investor bitcoin mirip dengan klien Constancy apokrif, yang meninggal dan, dalam kematian, berhenti menyia-nyiakan portofolio mereka, sehingga menjadi lebih sukses daripada pelanggan Constancy lainnya.

Konon, pengembalian bitcoin bulan ini telah menempatkan koin oranye ke dalam persentase stratosfer dari portofolio keluarga saya. Adakah orang lain di luar sana yang mendapatkan buku jari putih?

bitcoinandmacroreturnstable_coindeskresearch_20nov20

(Metrik Koin, FactSet)

(Catatan: Tidak ada dalam buletin ini yang merupakan nasihat investasi. Penulis memiliki beberapa bitcoin dan eter.)

TAUTAN RANTAI

Rick Rieder, CIO pendapatan tetap di Batu hitam, sedang memikirkan aset kripto. Seandainya Anda pernah tinggal di bawah batu, diri Anda sendiri, Rieder dibuat komentar di CNBC Jumat pagi yang menunjukkan bahwa manajer aset terbesar di dunia menganggap crypto dengan serius: "Apakah menurut saya ini adalah mekanisme yang tahan lama yang … dapat menggantikan emas secara luas? Ya, memang, karena itu jauh lebih fungsional daripada melewatkan sebatang emas, "kata Rieder. BAWA PULANG: Jika BlackRock berjalan seperti yang dikatakan Rieder, lebih baik kita memakai sepatu lari kita untuk mengikutinya.

IBM memiliki mendapatkan paten mencakup transaksi berbasis blockchain dalam online game on-line multipemain masif seperti Fortnite dan Name of Responsibility: Warzone. BAWA PULANG: Startup Blockchain di industri sport telah menggembar-gemborkan teknologi serupa sebagai cara untuk mengamankan kepemilikan pemain atas barang digital dan portabilitasnya di antara sport, tetapi tidak jelas apakah insentif yang ada dalam pengembangan dan penerbitan sport akan mendukung perpindahan ke struktur seperti itu. Sangat tidak jelas bagaimana blockchain berizin seperti jenis yang diperjuangkan IBM akan meningkatkan database sederhana dalam kasus ini.

Salah satu faktor yang berpotensi diabaikan dalam run-up bitcoin saat ini: tindakan keras Beijing pada meja perdagangan kripto over-the-counter, di mana penambang mengubah bitcoin baru menjadi uang tunai. Kami memecahnya dalam kemitraan CoinDesk baru dengan Axios, minggu ini (saksikan berikut ini), setelah pelaporan berita pada hari Senin. BAWA PULANG: Itu Halving Bitcoin 2020 mengurangi dampak pasokan baru di pasar. Dengan lebih banyak investor yang menahan, faktor permintaan mungkin lebih menjadi pendorong dalam kenaikan ini. Ini lebih merupakan masalah pasokan jangka menengah untuk dipantau, karena dapat membentuk susunan penambangan bitcoin.

Brian Brooks, mantan Coinbase penasihat umum, memiliki mendapat anggukan Gedung Putih untuk menjalani masa lima tahun untuk memimpin Kantor Pengawas Mata Uang, regulator financial institution utama A.S. Brooks, yang telah menjabat sebagai Pengawas Keuangan, telah mengawasi surat publik yang memungkinkan financial institution yang diatur secara nasional untuk menawarkan hak asuh kripto dan untuk menangani akun untuk penerbit stablecoin. BAWA PULANG: Sebagian besar udara dalam crypto masuk ke regulator pasar sekuritas dan komoditas. Untuk mata uang tanpa regulasi yang berada di atas CoinDesk 20 daftar aset kripto, regulasi financial institution mungkin lebih signifikan sebagai pendukung infrastruktur yang dibutuhkan investor profesional, untuk berpartisipasi.

Operator pertukaran kripto lepas pantai Binance telah menggugat Forbes dan dua jurnalisnya yang menuduh pencemaran nama baik atas berita yang disebut dokumen "Tai Chi", dilaporkan bocor dari dalam Binance, merinci strategi penyesatan peraturan di AS. BAWA PULANG: CEO Changpeng "CZ" Zhao telah malu-malu tentang struktur perusahaan perusahaannya, menolak untuk mengatakannya dimana markas yurisdiksi Binance berada. Ini adalah tanda ketidakdewasaan infrastruktur crypto ketika salah satu operator pertukaran terbesar tidak akan memberi tahu Anda hukum apa yang mereka operasikan.

Goldman Sachs mengharapkan yuan digital, mata uang digital nasional yang direncanakan China, mencapai 1,6 triliun rmb ($ 229 miliar) dalam penerbitan dan 19 triliun rmb ($ 2,7 triliun) dalam whole nilai pembayaran tahunan dalam 10 tahun. BAWA PULANG: Jika kamu berfikir PayPal bergerak untuk merangkul bitcoin itu mengasyikkan sebagai onramp ke crypto, Anda harus hiruk pikuk atas peluang yang disajikan oleh mata uang digital financial institution sentral (CBDC). Bakat mereka sebagai obat gerbang sangat bergantung pada struktur dan regulasi, tetapi potensi itu ada.

Di Jepang, 30 perusahaan telah mengumumkan upaya kolaboratif untuk mengeluarkan yen digital pribadi dan Mitsubishi UFJ Monetary Group (MUFG), salah satu financial institution terbesar di Jepang, telah mengumumkan rencana untuk meluncurkan jaringan pembayaran blockchain pada tahun 2021. BAWA PULANG: Ini terlihat sangat berbeda dari yuan digital China (lihat di atas), tetapi keduanya adalah contoh cara mata uang digital dapat menjangkau perbankan umum dan pelanggannya. Ekonomi Asia Timur berada di depan AS dan Eropa dalam hal ini. Jika menurut Anda adopsi AS dan UE atas jenis teknologi ini tampaknya dibuat-buat, harap jelaskan bahwa Anda mungkin mengatakan hal yang sama tentang pesan teks pada tahun 2005.

Episode podcast layak untuk didengarkan