Minggu ini Otoritas Perilaku Keuangan (FCA) Inggris Raya, yang mengatur layanan keuangan negara, mengeluarkan larangan tentang penjualan turunan kripto dan ETN kepada investor ritel.

Meskipun ini mungkin tampak tidak terlalu penting bagi pasar aset kripto secara keseluruhan – buyer ritel Inggris juga tidak terlalu tertarik dengan turunan kripto, dan pasar hampir tidak bereaksi sama sekali – perlu diperhatikan pesan mengkhawatirkan yang terkandung di dalamnya.

Pesan ini dengan lantang mengatakan: “Kami tidak menyukai aset crypto.”

Jika menurut Anda saya melebih-lebihkan, pernyataan kebijakan dibuka dengan kalimat: “Ada bukti yang berkembang bahwa aset kripto menyebabkan kerugian bagi konsumen dan pasar.” (Sebenarnya tidak ada, dan melihat regulator keuangan membuat klaim yang begitu berani tanpa bukti pendukung adalah hal yang mengejutkan.)

Pesan itu sendiri baik-baik saja; tidak semua orang menyukai aset crypto. Tapi ini a regulator keuangan yang tugasnya mencakup melindungi investor, bukan memberikan penilaian terhadap kelompok aset baru. Dokumen yang menyertai larangan tersebut dibaca seperti cerminan dari pendapat pribadi beberapa anggota mature, dan mewakili langkah besar dari misi dan kewenangan regulator.

Ironisnya, ini adalah jenis kontrol terpusat yang tidak masuk akal yang harus dihindari oleh aset kripto.

Terlalu sulit

Pesan sekunder, yang juga mengkhawatirkan, mengatakan FCA menganggap investor ritel tidak mampu memahami topik baru.

Alasannya ditulis dengan nada”untuk kebaikan Anda sendiri” – FCA meyakinkan investor itu mencegah kerugian antara Number 19 juta dan Number 101 juta setahun. Hal ini dengan sendirinya menghina kecerdasan investor ritel, karena metode apa pun yang mereka gunakan untuk menghitung angka ini menghasilkan pita yang terlalu lebar untuk dapat dipercaya dari jarak jauh. Saya bertanya-tanya berapa banyak konsumen ritel yang sama kehilangan Lotere Nasional setiap tahun.

Mari kita lihat lima alasan utama pelarangan, menurut Buletin FCA.

1) Yang pertama adalah “sifat inheren dari aset yang mendasari, yang berarti aset tersebut tidak memiliki dasar penilaian yang andal.” Serius, tunjukkan sesuatu itu tidak di pasar ini. Oke, itu mungkin sedikit dibesar-besarkan, tetapi gagasan bahwa harga pasar merespons penilaian yang wajar muncul beberapa bulan yang lalu.

Plus, aset kripto adalah jenis aset baru. Mereka tidak menanggapi metode penilaian tradisional, tetapi ini tidak berarti mereka tidak memiliki pendorong nilai. Banyak pekerjaan adalah sedang dilakukan untuk memperdalam dan menyebar pemahaman tentang apa ini.

two ) Kedua, kami memiliki”prevalensi penyalahgunaan pasar dan kejahatan keuangan di pasar sekunder (misalnya pencurian cyber).” Anda mungkin ingat bahwa, pada akhir September, dokumen yang bocor dikenal sebagai Document FinCEN menunjukkan bahwa Departemen Keuangan AS telah memberi tag Inggris sebagai”yurisdiksi berisiko lebih tinggi,” karena insiden kejahatan keuangan yang relatif tinggi yang tidak ada hubungannya dengan turunan kripto.

3) “volatilitas ekstrim dalam pergerakan harga aset kripto” yang dikutip juga merupakan alasan yang tidak dapat dibenarkan. Aset Crypto mudah berubah, tetapi volatilitas bitcoin telah menurun selama bertahun-tahun, dan tidak seganas beberapa ekuitas tempat investor dapat membeli derivatif. Namun Anda tidak melihat investor ritel Inggris dilarang membeli atau menjual turunan Tesla.

tsla-btc-volatilitas

4) Sepanjang pernyataan, FCA sering mengacu pada “pemahaman yang tidak memadai tentang aset kripto oleh konsumen ritel.” Ini hanya merendahkan. Bagaimana mereka tahu bahwa pemahaman itu tidak memadai? Asumsi ini sama saja dengan asumsi investor ritel tidak mampu melakukan penelitian sendiri dan memahami materi. Saya yakin ada banyak investor ritel yang memahami aset crypto lebih baik daripada FCA.

Apalagi, Survei konsumen FCA Hasil yang dirilis pada bulan Juli tahun ini menemukan bahwa “mayoritas pemilik aset kripto umumnya memiliki pengetahuan tentang produk, sadar akan kurangnya perlindungan regulasi yang diberikan dan memahami risiko volatilitas harga.” FCA penelitian sendiri menunjukkan bahwa investor kripto ritel telah melakukan pekerjaan rumah mereka. Memutuskan bahwa pekerjaan rumah “tidak memadai” tampaknya merupakan langkah yang tidak tepat untuk dibuat oleh regulator keuangan, terutama ketika tidak ada pembenaran yang ditawarkan.

5) Dan terakhir, mungkin yang menjadi favorit saya, kami memiliki “kurangnya kebutuhan investasi yang sah bagi konsumen ritel untuk berinvestasi dalam produk ini”. Apakah tugas FCA untuk menentukan pasar kebutuhan? Apakah pasar benar-benar membutuhkan lebih banyak ETF ekuitas? Banyak investor terkenal, dengan rekam jejak yang panjang kehormatan dan ketelitian, berpendapat bahwa aset crypto melakukannya memenuhi kebutuhan untuk lindung nilai terhadap inflasi dan gejolak keuangan.

Terlalu mudah

Seolah-olah diperlukan lebih banyak bukti bahwa ini bukan tentang kurangnya pengungkapan atau pengawasan dan lebih banyak tentang mengurangi minat pada jenis aset baru, larangan tersebut mencakup Exchange Traded Notes (ETNs). Ini kemungkinan akan memiliki dampak yang lebih besar daripada larangan derivatif, karena ETN adalah pendorong yang berarti ke pasar crypto untuk investor ritel. Ini juga lebih membingungkan, karena ETN jauh lebih berisiko daripada turunannya.

Namun, profil risikonya tidak relevan. FCA mengakui itu ETN dijual dengan prospektus penuh informasi, tetapi bahkan hal itu “tidak akan memungkinkan konsumen ritel menilai ETN crypto dengan andal.”

FCA juga mengakui bahwa ETN diperdagangkan di bursa yang diatur. Namun, “konsumen ritel masih tidak dapat diandalkan untuk memprediksi dampak harga potensial yang disebabkan oleh masalah di pasar aset kripto yang mendasarinya” (seolah-olah lebih mudah di pasar saham). Ini berarti, Anda dapat menebaknya, bahwa mereka “tidak dapat menilai mereka atau ETN dengan andal”.

Dan, ETN tidak dimanfaatkan. Tapi itu tidak masalah, yang penting adalah kemampuan investor menghargai sesuatu dengan benar.

Dalam batas-batas

Anda mungkin bertanya-tanya mengapa larangan tersebut tidak berlaku untuk aset kripto itu sendiri, padahal yang menjadi masalah adalah asetnya, bukan kemasannya.

Jawabannya mungkin terletak pada survei konsumen yang sama yang disebutkan di atas, yang menunjukkan bahwa 83percent penduduk Inggris yang telah membeli cryptocurrency melakukannya melalui non-Inggris. pertukaran berbasis. Mungkin FCA menyadari bahwa larangan langsung akan sia-sia? Atau mungkin perusahaan yang sama yang mendanai FCA (anggota industri jasa keuangan Inggris) telah menerapkan beberapa tekanan untuk menyelamatkan aliran pendapatan yang menguntungkan di masa depan?

Namun, dalam melarang derivatif, FCA gagal dalam salah satu kewenangan utamanya. Mempersulit investor kecil untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi mereka, dan / atau mendorong investor ke stage lepas pantai yang kurang diatur, tidak terdengar seperti perlindungan konsumen. Dan menghapus onramp ETN yang relatif aman dari berbagai instrumen crypto yang tersedia berarti bahwa investor ritel harus menangani pengaturan hak asuh mereka sendiri, yang mungkin kurang aman.

Larangan itu juga merugikan industri crypto. Derivatif adalah komponen penting dari pasar yang efisien. Mereka membantu penemuan harga dengan memungkinkan pengungkapan berbagai pendapat, dan mereka mendorong likuiditas dengan menawarkan perlindungan sisi bawah. Derivatif kripto masih tersedia untuk klien institusional yang mendominasi pasar, jadi dampak langsungnya kemungkinan kecil. Tetapi tindakan seperti ini memperburuk ketimpangan, memusatkan peluang pengembalian di tangan mereka yang memiliki kekuatan finansial. Pasar seharusnya tidak hanya untuk institusi.

Perhatikan bahwa larangan tersebut meluas ke investor canggih bersertifikasi mandiri dan individu berpenghasilan tinggi, dengan alasan bahwa investor ini akan mengalami kerugian lebih banyak. FCA telah memutuskan bahwa individu yang berpengalaman dan / atau kaya ini tidak memiliki hak untuk menggunakan uang mereka sendiri untuk mengambil risiko finansial yang mereka pilih.

Melakukan pekerjaan

Sekarang, adil, aset kripto sulit untuk dinilai. Banyak teori berlimpah, namun tidak ada yang “tahu” bagaimana melakukannya. Kami memiliki pasar muda di sini benar-benar berbeda penggerak basic, berjalan pada teknologi yang memisahkan kumpulan data yang sama sekali berbeda yang digali oleh para analis di seluruh industri.

Ini adalah salah satu alasan kami memulai rangkaian kami laporan dan webinar di dasar-dasar aset kripto, dengan maksud untuk melanjutkan percakapan tentang bagaimana menilai aset crypto. Ini juga salah satu aspek yang paling menarik dari industri kami: kesempatan untuk “menemukan” wilayah yang belum dipetakan (permainan kata-kata) dalam penelitian aset, untuk menetapkan dasar bagi melanjutkan eksplorasi dan untuk mengembangkan disiplin baru dalam analisis keuangan.

Seiring dengan berkembangnya pengetahuan kita, version penilaian akan muncul, dengan wawasan tambahan yang diberikan oleh data abbreviated yang tidak tersedia bagi investor di aset tradisional. Aset Crypto pada akhirnya akan dilihat sebagai jenis investasi yang jauh lebih transparan dan kaya informasi daripada saham, katakanlah. Suatu hari kami akan melihat ke belakang dan mengagumi bagaimana kami mempercayai informasi yang diberikan oleh perusahaan penerbit itu sendiri, diaudit oleh penyedia layanan yang dikontrak, dijual di stage dengan biaya tersembunyi atau sulit dipahami. Dan kemunculan aset kripto dan kumpulan datanya yang tidak biasa kemungkinan besar memiliki pengaruh terbesar pada penilaian investasi sejak Graham dan Dodd melepaskan kerangka analisis keamanan mereka pada tahun 1934.

Ketidakmampuan investor untuk menilai aset crypto secara adil bukanlah masalahnya. FCA kurang memiliki pandangan ke depan.

Ada yang tahu apa yang terjadi? )

Pada hari Jumat, bitcoin menembus $ 11. 000 untuk pertama kalinya sejak pertengahan September, setelah seminggu mendekam di sekitar $ 10. 600.

coindesk-btc-chart-2020-10-09

Hal ini sebagian dapat mencerminkan melemahnya dolar menjelang akhir minggu dan kembalinya optimisme ke pasar ekuitas. Bisa juga sebagai akibat dari berita bahwa pemroses pembayaran Square telah membeli BTC senilai hampir $ 50 juta untuk perbendaharaannya – pembelian sudah terjadi, tetapi pasar tampaknya mengharapkan perusahaan lain untuk mengikutinya.

Lebih lanjut, terasa signifikan bahwa harga BTC berhasil melewati beberapa pukulan selama dua minggu terakhir (seperti tuntutan pidana dibawa ke bursa derivatif BitMEX, a peretasan terkenal pada pertukaran crypto KuCoin dan gangguan pembicaraan stimulation di AS) tanpa penurunan yang signifikan.

performance-chart-100920-wide

Memang, terlepas dari berita pasar yang signifikan, volatilitas tahunan 30d e bitcoin turun ke degree yang tidak terlihat sejak lesu musim panas.

btc-volatiity

TAUTAN RANTAI

Perusahaan pembayaran Kotak, dipimpin oleh CEO Twitter Jack Dorsey, telah bergabung dengan jajaran perusahaan yang memasukkan sebagian dari kepemilikan treasury ke dalam bitcoin. Minggu ini terungkap bahwa mereka telah membeli 4. 709 bitcoin, investasi $ 50 juta mewakili 1% dari complete aset perusahaan. BAWA PULANG: Square telah melakukan lebih dari sekadar memasukkan sebagian dari perbendaharaannya ke dalam bitcoin. Itu juga menulis panduan untuk perusahaan lain mempertimbangkan untuk melakukan hal yang sama. Hal ini pada akhirnya bisa menjadi lebih sebagai dorongan daripada publisitas seputar investasi, karena saya menduga bahwa gagasan menempatkan dana perusahaan pada rel yang sama sekali berbeda, menggunakan perantara yang tidak dikenal dan pengaturan hak asuh yang membingungkan, pasti menakutkan bagi bendahara perusahaan. Square bahkan menjelaskan bagaimana holding akan diperhitungkan di neraca, detail yang belum pernah saya lihat di tempat lain.

Jatuhnya harga untuk banyak token keuangan terdesentralisasi telah mengurangi kemacetan di Ethereum blockchain, membawa biaya kembali ke par Agustus. BAWA PULANG: Masalahnya belum hilang, bagaimanapun – biaya masih jauh di atas tingkat yang terlihat pada paruh pertama tahun ini, dan mungkin masih memberikan pengaruh peredam pada pertumbuhan jaringan.

biaya eth

(CATATAN: Untuk mempelajari lebih lanjut tentang peran biaya dalam pengembangan ekosistem Ethereum, bergabunglah dengan kami untuk a Acara virtual sehari penuh yang berfokus pada Ethereum dan pembaruannya yang akan datang.)

Itu Chicago Mercantile Exchange (CME), pasar teregulasi AS terbesar untuk bitcoin berjangka, telah terdengar Pedagang mata uang kripto untuk mengukur minat mereka pada daftar kontrak berjangka eter (ETH) dan opsi. BAWA PULANG: Tahun lalu, Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), Heath Tarbert, kata di atas panggung di acara CoinDesk bahwa dia berharap untuk melihat masa depan eter pada tahun 2020. Pada saat itu, saya menyatakan skeptisisme, terutama karena ketidakpastian seputar peluncuran Ethereum 2.0 yang akan datang. Saya akan senang terbukti salah, bagaimanapun, karena ETH berjangka pada stage derivatif yang diatur akan memberi investor institusi lebih banyak pilihan dalam menyusun tesis investasi mereka.

Pengajuan untuk pertunjukan paruh pertama tahun ini Charles Schwab Investment Management Inc. dan dua Pelopor dana membeli saham di perusahaan penambangan crypto Riot Blockchain. Segenggam Kesetiaan dana yang diinvestasikan di Riot, penyedia layanan penambangan bitcoin HIVE, perusahaan pertambangan Hut 8 dan stage aset electronic BC Group yang berbasis di Hong Kong. BAWA PULANG: Ini mengisyaratkan minat yang meningkat pada perusahaan yang terdaftar dengan eksposur ke pasar aset kripto, yang dapat disimpan dalam rentang yang lebih luas dari dana yang diatur daripada yang dapat dimiliki oleh kepemilikan aset kripto langsung. Untuk wawasan yang lebih dalam tentang beberapa perusahaan ini, lihat terbaru kami laporan perusahaan industri crypto.

Ria Bhutoria dari Fidelity Digital Assets menjelaskan perannya dari agent utama di pasar aset kripto – seperti semua kripto, ini berbeda dari mitra tradisional.

Investor Lyn Alden mengambil tampilan analitis pada korelasi bitcoin, dan bagaimana harga bitcoin bergerak pada saat hasil nyata positif vs. negatif, dan dampak pembicaraan paket stimulation. Layak dibaca.

Episode podcast yang layak untuk didengarkan: