Semakin besar Anda, semakin besar percikan saat Anda melompat ke dalam atmosphere. Dan dalam hal perusahaan pembayaran arus utama, ada beberapa yang lebih besar dari PayPal.

Jika Anda benar-benar menghindari berita utama selama beberapa hari terakhir (dan siapa yang dapat menyalahkan Anda), PayPal (NASDAQ: PYPL) minggu ini mengonfirmasi masuknya ke industri aset kripto dengan pengumuman bahwa itu memungkinkan pembelian, penjualan, dan penyimpanan cryptocurrency di platformnya. Dalam beberapa minggu ke depan, pengguna di AS akan dapat memperdagangkan bitcoin (BTC), ether (ETH), litecoin (LTC), dan bitcoin money (BCH) menggunakan akun PayPal mereka. Layanan ini akan diluncurkan ke Venmo, sebuah perusahaan PayPal, dan ke wilayah geografis lainnya pada paruh pertama tahun depan. Pengguna juga akan dapat menggunakan cryptocurrency ini untuk membeli barang di 26 juta pedagang dalam jaringan PayPal.

Pasar menganggapnya sebagai kabar baik, dibuktikan dengan hampir 15percent kenaikan harga BTC (pada saat penulisan) sejak pengumuman tersebut dibuat. Cryptocurrency lain yang didukung oleh PayPal juga melihat pengembalian mingguan 10-15%.

coindesk-btc-chart-2020-10-23

Rally yang ceria umumnya merupakan kabar baik, dan yang ini tampaknya telah memberi energi pada pasar yang telah tergelincir ke dalam sentimen lesu. Memang, berita PayPal positif bagi industri secara keseluruhan. Tetapi berita tersebut bukanlah dorongan untuk prospek basic untuk bitcoin dan rekan-rekan yang tampaknya dipikirkan oleh banyak pengamat pasar.

Melihat melampaui angka

Pertama, beritanya bukanlah kejutan. Kita melaporkan ini beberapa bulan yang lalu, nanti menambahkan itu perdagangan cryptocurrency sebenarnya akan ditangani oleh Paxos.

Terlebih lagi, detail yang telah ditambahkan ke pelaporan kami mengecewakan.

PayPal memang membawa lebih dari 340 juta pengguna ke tabel crypto. Untuk konteksnya, Bitcoin saat ini memiliki 32 juta alamat bukan nol (hanya 5 juta di antaranya yang aktif), menurut perusahaan information Glassnode. Tetapi pengguna crypto PayPal tidak perlu menambahkan jumlah alamat, karena mereka tidak akan memiliki akses ke kunci pribadi mereka sendiri. Terlebih lagi, pengguna tidak akan dapat mentransfer kepemilikan crypto mereka dari akun PayPal mereka, mereka juga tidak akan dapat mengirim crypto ke pengguna PayPal lainnya. Dengan kata lain, PayPal kurang lebih mendikte apa yang dapat dilakukan pengguna dengan mata uang kripto mereka, dan mungkin dapat membekukan akun jika mereka mau, setidaknya untuk saat ini – dengan tidak persis sejalan dengan asal dan etos industri.

Aspek lain yang membuat banyak orang bersemangat adalah jaringan 26 juta pedagang di mana pengguna akan dapat menggunakan cryptocurrency mereka, dengan PayPal menangani konversi fiat-crypto. Selama bertahun-tahun, bagaimanapun, kasus penggunaan “membeli barang dengan crypto” telah menarik perhatian yang relatif sedikit, karena kasus penggunaan investasi menjadi lebih dominan. Mengapa orang membelanjakan aset investasi, mengabaikan potensi keuntungan apa pun? Benar, di beberapa negara, mungkin lebih mudah membayar melalui PayPal menggunakan bitcoin, misalnya, daripada dolar. Tetapi hanya karena layanan ini sekarang tersedia tidak berarti orang akan menggunakannya dalam jumlah yang signifikan.

Punya blues

Di atas detail yang mengecewakan, reli meledak di tengah sentimen yang relatif bearish. Untuk konteksnya, ada baiknya membandingkan reli minggu ini dengan lonjakan harga yang tajam pada akhir Juli tahun ini, ketika BTC naik hampir 30percent selama 10 hari.

Dalam minggu-minggu sebelum reli Juli, jumlah transaksi di jaringan Bitcoin telah meningkat, menunjukkan aktivitas yang meningkat. Dalam minggu-minggu sebelum reli ini, jumlah transaksi menurun.

tx-count-adj

Dengan cara yang sama, jumlah alamat aktif di jaringan Bitcoin meningkat hingga reli Juli, tetapi menurun pada saat lonjakan minggu ini.

aktif-alamat-1020-2

Kedua metrik tersebut mengisyaratkan penurunan aktivitas jaringan, mungkin akibat berkurangnya minat pedagang dan investor mengingat rentang yang relatif sempit di mana harga telah melayang.

Pasar derivatif juga menunjukkan beberapa sentimen bearish, dengan tingkat pendanaan untuk bitcoin stocks abadi berubah negatif pada awal September. Tingkat pendanaan negatif menyiratkan lebih banyak posisi pendek daripada posisi panjang. Sebaliknya, tingkat pendanaan sebagian besar positif sejak awal musim panas ketika reli Juli dimulai, menunjukkan prospek pasar yang lebih positif di pihak pedagang dan investor.

skew_btc_putcall_ratios-7

Tailwinds terakumulasi

Namun, pasar kripto bereaksi dengan cepat, dan metrik di atas menyesuaikan saat kita berbicara. Seperti yang telah kita lihat, sentimen dapat berubah sepeser pun, indikator pasar yang benar-benar berubah dalam hiruk-pikuk pengejaran yang dipicu oleh FOMO. “Suasana hati” yang berbeda menuju reli ini sebagian dapat menjelaskan kenaikan cepat harga aset karena para pedagang yang tidak sadar bergegas untuk menyesuaikan posisi. Ini juga bisa berarti bahwa reli bisa berumur pendek, karena kebaruan PayPal berkurang dan sentimen bearish kembali.

Sifat sentimen penurunan, dan implikasi yang lebih besar dari pengumuman PayPal, menunjukkan sebaliknya.

Minat yang memudar dalam beberapa minggu terakhir tampaknya lebih disebabkan oleh aksi harga yang membosankan daripada basic negatif. Memang, kasus investasi bitcoin telah mendapatkan momentum dengan kekhawatiran inflasi yang tidak hanya mendorong pengelola dana tradisional tetapi juga bendahara perusahaan untuk melindungi nilai dari penurunan nilai fiat.

Di pasar derivatif, aktivitas kelembagaan terus berkembang. Chicago Mercantile Exchange (CME), tempat derivatif crypto terbesar yang diatur di AS dan sering dianggap sebagai proxy untuk keterlibatan institusional, sekarang menawarkan jumlah minat terbuka tertinggi kedua di BTC stocks di pasar – hanya tiga bulan yang lalu, itu keempat.

skew_exchange_btc_futures_open_interest_bn-3

Dan jumlah alamat bukan nol di jaringan Bitcoin, indikator adopsi, terus mencapai titik tertinggi sepanjang masa.

bukan alamat-nol

Sekarang bagian penting

Mungkin yang lebih signifikan daripada ini dan indikator pasar lainnya yang menunjukkan akumulasi minat yang tenang adalah pesan yang dikirim oleh berita PayPal.

Ini bukanlah sebuah perusahaan yang beberapa tahun lalu membekukan akun berurusan dengan cryptocurrency sekarang dengan sepenuh hati merangkul konsep tersebut. PayPal bukanlah satu-satunya perusahaan yang menyadari bahwa itu salah. Lebih dari itu, anggota Fortune 500 secara terbuka mendukung konsep cryptocurrency. Ini juga merupakan langkah yang menempatkan bitcoin di berita utama arus utama tanpa kata-kata “hack”, “ransomware”, atau “pencucian uang.” Ini adalah validasi publik besar-besaran dari nama rumah tangga.

Namun pesan yang mendasarinya bahkan lebih besar, dan ini adalah bagian yang menurut saya paling menarik: PayPal menandakan bahwa dunia mata uang electronic tidak bisa dihindari.

Fungsionalitas layanan cryptocurrencynya mungkin terbatas untuk saat ini – tetapi belum tentu akan tetap seperti itu. PayPal memiliki otorisasi untuk bertransaksi dalam mata uang kripto atas nama kliennya di 49 negara bagian, tetapi tidak diragukan lagi ada lebih banyak rintangan peraturan yang harus dilalui sebelum layanan dapat mematuhi aturan KYC / AML secara worldwide. Kita bisa berasumsi demikian mengerjakan ini. Kami juga dapat berasumsi bahwa itu akan terjadi mengulangi layanannya sebagai tanggapan atas umpan balik pelanggan dan angka pendapatan aktual. Dan perusahaan tersebut tampaknya sedang menjajaki akuisisi perusahaan crypto lainnya, mungkin untuk mendiversifikasi dan mendukung aktivitasnya di ruang kripto.

Selain itu, tampaknya yang sebenarnya dipersiapkan oleh PayPal adalah sistem keuangan yang tidak hanya harus menangani fiat tetapi juga mata uang electronic lender sentral (CBDC). Dalam hal ini, tidak sendirian.

Minggu ini, LINE Corporation Jepang, terkenal dengan aplikasi perpesanan populer eponimnya, mengungkapkan bahwa itu bekerja pada stage untuk mendukung pengembangan CBDC. Pada bulan September, Mastercard (NYSE: MA) mengumumkan sesuatu yang serupa dengan stage pengujian CBDC. Pada bulan Juli, Visa (NYSE: V) mengisyaratkan bahwa itu juga bekerja dengan organisasi international dan pembuat kebijakan untuk membantu membentuk evolusi CBDC, yang – apa pun bentuknya – memerlukan akses ke pengguna goal.

Ini menimbulkan pertanyaan menarik: Apakah bitcoin merupakan onramp untuk CBDC? Saya akui saya berasumsi bahwa yang terjadi adalah sebaliknya. Saya pikir warga negara yang harus mengelola dompet blockchain untuk bertransaksi dalam mata uang digital yang dikeluarkan oleh pemerintah mereka akan membuka pasar baru untuk cryptocurrency dan token yang terdesentralisasi. PayPal dapat menandakan bahwa, pertama, pengguna harus terbiasa dengan ide tersebut.

Bagaimanapun, pengumuman besar minggu ini terasa signifikan tidak hanya untuk sentakan energi yang telah memberikan pasar yang lesu. Penting untuk mengetahui petunjuk tentang apa yang akan datang. Sinyal dari infrastruktur keuangan lain dan perusahaan jangkauan sosial mengatakan hal yang sama. Bukan aliran masuk ke pasar crypto yang menjadi masalah besar di sini.

Keuangan itulah yang berubah di depan mata kita. Cepat.

(Catatan: Kami menggunakan Bitcoin dengan huruf besar ketika berbicara tentang jaringan, dan bitcoin dengan huruf kecil, atau BTC, ketika mengacu pada aset.)

Ada yang tahu apa yang terjadi? )

Dalam minggu pergerakan pasar yang lesu di tengah kekhawatiran pemilihan AS, kurangnya paket stimulation dan musim pelaporan Q3 yang tidak pasti, bitcoin benar-benar bersinar.

kinerja-grafik-102320-lebar

Tidak diragukan lagi, potensi jeda dari belenggu korelasi pasar tradisional sebagian karena pelukan PayPal yang sepenuh hati terhadap cryptocurrency. Mungkin juga hasil dari penumpukan faktor makro daripada diam-diam yang menempatkan bitcoin sebagai lindung nilai yang bijaksana terhadap inflasi daripada taruhan berisiko pada teknologi.

TAUTAN RANTAI

Manajer hedge fund pelopor Paul Tudor Jones II mengatakan dalam sebuah wawancara di CNBC awal pekan ini bahwa dia lebih bullish pada bitcoin dari sebelumnya. BAWA PULANG: Pernyataan bullish dari investor yang lama harus diambil dengan sebutir garam (dari tentu saja mereka memiliki sikap bullish, kalau tidak mereka mungkin akan menjual). Tetapi komentar Jones tentang “modal intelektual” di balik bitcoin patut disoroti, karena saya belum cukup mendengarnya disebutkan. Sedikit yang memahami bahwa bitcoin lebih dari sekedar aset alternatif – ini juga merupakan ide yang diambil dari filosofi, ekonomi, sosiologi, teknologi dan sejarah, menarik keingintahuan dan inovatif dan sejarah mengajukan pertanyaan yang tepat dan merasakan jalan mereka menuju jawaban yang mencerminkan beberapa konflik terdalam yang diketahui manusia. Industri kripto adalah tempat orang-orang terpintar saat ini secara aktif memikirkan dan membangun untuk hari esok.

SEBUAH catatan diterbitkan minggu ini oleh JP MorganTim Strategi Kuantitatif dan Derivatif Global berpendapat bahwa bitcoin telah membuktikan dirinya sebagai aset berisiko, bukan aset yang aman, dengan potensi kenaikan yang “cukup besar”. BAWA PULANG: Istilah”safe harbor” harus menjadi salah satu istilah yang paling banyak disalahartikan di semua bidang keuangan (bersama dengan”tidak berkorelasi” dan”nilai wajar”). Jangka pendek, tentu saja bitcoin tidak “aman” – lihat saja volatilitasnya. Namun, ini adalah pagar terhadap penurunan nilai fiat, seperti halnya emas. Istilah”lindung nilai” sering keliru digabungkan dengan”tempat berlindung lebih aman” – emas sering disebut sebagai tempat berlindung lebih aman, misalnya, tetapi kadang-kadang lebih tidak stabil daripada S&P 500. Dan jangka panjang, lindung nilai dapat menjadi tempat berlindung yang aman. Sementara itu, memposisikan bitcoin sebagai salah satu / atau tesis akan merugikan. Itu dapat menempati banyak peran portofolio secara bersamaan. Selain itu, catatan tersebut dengan tepat berfokus pada pengaruh generasi milenial yang membayangi sistem keuangan worldwide, minat mereka yang meningkat pada bitcoin, dan”pertumbuhan yang kuat” dalam minat investor institusional.

Bloomberg catatan triwulanan tentang aset kripto menetapkan BTC pada $ 100. 000 pada tahun 2025. Tim juga mengharapkan harga untuk segera menembus $ 14. 000, mungkin tahun ini, dan memilih hashrate dan alamat aktif sebagai metrik untuk mengamati tanda-tanda adopsi yang berkembang. BAWA PULANG: Analis Bloomberg tidak diragukan lagi sangat berkualitas dan berpengetahuan luas, tetapi laporan ini mengingatkan saya pada pepatah: “Jika Anda akan memprediksi, sering-seringlah memprediksi.” Dalam laporan kripto kuartalan sebelumnya, mereka memiliki $ 20. 000 sebagai goal harga akhir tahun. Namun itu tidak terlalu substance – tidak menarik adalah klien Bloomberg jelas menginginkan jenis liputan ini. Minat investor tradisional tampaknya semakin luas dan dalam.

Bit stamp, salah satu pertukaran mata uang kripto tertua dan terbesar di dunia, telah memperkenalkan polis asuransi yang mencakup pencurian dan kerugian lain dari dana pengguna yang disimpan di platformnya. BAWA PULANG: Asuransi telah menjadi subjek yang sulit bagi pertukaran dan penjaga kripto, karena sebagian besar perusahaan asuransi telah menghindar dari komplikasi dan risiko tambahan yang terlibat dalam mengasuransikan aset pembawa yang dijalankan dengan teknologi baru. Evolusi kebijakan asuransi aset kripto untuk pelaku infrastruktur pasar menggarisbawahi pertumbuhan industri dalam hal pemahaman yang lebih luas tentang bisnis kripto dan risiko yang mendasarinya. Terlebih lagi, ini adalah lingkaran yang bajik. Polis asuransi yang lebih baik berarti infrastruktur pasar yang lebih kuat, yang berarti kenyamanan dan kepercayaan institusional yang lebih besar, yang berarti lebih banyak insentif untuk terus meningkatkan polis asuransi dan infrastruktur pasar.

Rekan saya Omkar Godbole mewawancarai Philip Gradwell, kepala ekonom di firma intelijen blockchain Chainalysis, tentang angka-angka yang menurutnya penting untuk memahami sentimen pasar. BAWA PULANG: Lima metrik paling signifikan, menurut Gradwell, adalah:

  • Arus masuk pertukaran (menunjukkan kesiapan untuk berdagang)
  • Intensitas perdagangan (berapa kali koin masuk diperdagangkan)
  • Alur pertukaran (mengisyaratkan keterlibatan institusional dengan membedakan pembeli fiat vs. pembeli kripto)
  • Likuiditas (mereka yang memiliki kepemilikan vs. mereka yang mengedarkannya)
  • Transport nilai lintas blockchain (berbicara untuk permintaan mata uang kripto)

Ini terdengar seperti latihan yang menyenangkan. Permisi, keluar untuk memikirkan apa lima teratas saya. (Untuk lebih banyak wawasan Philip Gradwell tentang metrik Bitcoin, lihat rekaman webinar kami “Bagaimana Menilai Bitcoin: Alamat”. )

Episode podcast layak untuk didengarkan

Dengan senang hati kami mengumumkan seri podcast baru: On Goal. Diselenggarakan oleh penasihat investasi terdaftar independen Tyrone Ross, ini mengeksplorasi dunia bitcoin dan cryptocurrency yang berkembang untuk profesional keuangan contemporary.