Pasar COLUMN-Bubble-wary mengincar ETF di bidang teknologi dan crypto: Mike Dolan
General

Pasar COLUMN-Bubble-wary mengincar ETF di bidang teknologi dan crypto: Mike Dolan

(Penulis adalah editor-at-large untuk keuangan dan pasar di Reuters News. Semua pandangan yang diungkapkan di sini adalah miliknya sendiri)

LONDON, 27 Jan (Reuters) – Apakah dugaan penyebaran gelembung pasar hanya buih spekulatif di antara pedagang amatir atau uang institusional terkonsentrasi meniup bola sabun besar yang saling berhubungan dan mungkin pasti akan meledak satu sama lain?

Kedua faktor tersebut tentunya berperan sebagai balon tabungan di tengah dukungan besar-besaran pemerintah dan bank sentral untuk populasi yang terbatas selama pandemi.

Pedagang harian yang terlalu banyak kafein dengan aplikasi pasar saham baru yang cerdas dan punting dari kamar tidur selama penguncian paling banyak disalahkan atas beberapa lonjakan saham tunggal yang membutakan selama enam bulan terakhir.

Lonjakan harga parabola termasuk ledakan yang tampaknya tidak terkait dalam segala hal mulai dari pembuat mobil Tesla hingga cryptocurrency Bitcoin, 'pengganggu' Large Tech atau startup net yang hampir tidak menguntungkan.

Sedikit yang meragukan kombinasi kurungan pandemi, cuti kerja, tabungan rejeki nomplok dan stage perdagangan berbiaya rendah semuanya berbicara lantang tentang fenomena tersebut.

Tetapi desas-desus di sekitar beberapa dana bertema aktif di ruang Exchange Traded Fund tentang menjamur sama menariknya dan mungkin menimbulkan pertanyaan yang lebih besar tentang risiko terkonsentrasi.

Melonjaknya dunia ETF sejak kehancuran besar terakhir adalah poin pertama yang jelas – jelas karena mereka hanya pemain kecil dalam Krisis Keuangan Besar tahun 2008. Jumlah ETF yang ditangkap oleh pelacak dana Lipper telah meningkat hampir lima kali lipat sejak 2009 menjadi beberapa 5. 582 di seluruh dunia tahun lalu – tahun dengan aset gabungan hampir $ 6 triliun dibandingkan dengan kurang dari $ 900 miliar 11 tahun lalu.

Information Refinitiv menunjukkan ETF gabungan dan kategori Exchange Traded Products yang lebih luas mencapai $1 triliun tahun lalu – sekitar 8% dari complete kapitalisasi pasar ekuitas dunia.

Dan sejauh ETF secara tradisional menjadi pelacak indeks pasif, pertumbuhan sektor ini selama tahun-tahun itu tampak cukup jinak. Daya tarik mereka sebagian besar berasal dari promosi mereka sebagai kendaraan berbiaya rendah yang menyalurkan tabungan dan uang pensiun 401 (k) ke dalam portofolio yang terdiversifikasi secara luas dan yang hanya mengganggu akhir yang lebih mahal dari bisnis manajemen aktif.

Terlebih lagi, ketakutan lama akan potensi kecelakaan dengan sumber pertukaran harian dan penetapan harga aset dasar dan saldo kas yang memadai selama tekanan pasar telah terbukti sebagian besar tidak berdasar hingga saat ini selama goyangan pasar selama dekade terakhir.

Namun seiring berlalunya waktu dan hampir setiap indeks di world ini dibayangi oleh beberapa ETF, pertanyaan tentang strategi dan ide perdagangan baru semakin banyak dijawab dengan tanggapan:”Ada ETF untuk itu”.

Jauh dari pelacak indeks sederhana dan pasif, badai ETF bertema dan leverage telah muncul – mengenakan biaya lebih tinggi untuk kinerja yang ditargetkan atau diminta oleh investor profesional untuk tujuan lindung nilai.

Sebuah laporan oleh Citi minggu ini menunjukkan ETF tematik menjadi miliknya tahun lalu, dengan lonjakan arus sebesar $ 57 miliar sehingga absolute aset menjadi sekitar $ 140 miliar, dan mereka memperkirakan pertumbuhan ini”masih dalam tahap awal”.

Dan mungkin tidak mengherankan, mengingat booming teknologi dan penguncian yang sedang berlangsung, hal itu menunjukkan dana “inovator yang mengganggu” dan “energi bersih” telah mendorong tren dan di situlah letak konsentrasi arus masuk dan aset baru.

Untuk beberapa analis, pembengkakan jenis dana ini menjelaskan tentang pergerakan pasar yang membengkak baru-baru ini dan terkadang berkorelasi menjadi berita utama – dan dapat menyebabkan sakit kepala yang serius jika hanya satu bagian dari dana tersebut yang berbalik arah.

DUA DUA

Misalnya, empat dari 10 ETF non-leverage yang berkinerja terbaik selama setahun terakhir adalah dana bertema yang dikelola oleh ARK Purchase – dengan Ark Innovation and Ark Next Generation Internet yang menghasilkan laba tahun-ke-tahun antara 750-850%. Aset yang dikelola masing-masing telah mencapai lebih dari $ 24 miliar dan $ 6 miliar, dibandingkan dengan masing-masing kurang dari $ two miliar dan $ 500 juta setahun yang lalu.

Yang ada di dana itu lebih menarik. Tidak seperti banyak pelacak indeks yang lebih luas, mereka terkonsentrasi di lebih dari 50 saham, dengan Tesla masing-masing menghasilkan sekitar 10percent dan ETF Internet Generasi Berikutnya juga termasuk investor crypto Grayscale Bitcoin Trust sebagai kepemilikan terbesar kelima bersama perusahaan loading TV Roku. Dan firma kesehatan on line Teladoc.

Mengutip analisis terbaru di majalah Barron yang memeriksa kesulitan untuk ETF terbuka seperti ARK tidak mencapai batas kapasitas dalam saham yang relatif tidak likuid karena arus masuk yang sangat besar, ahli strategi Saxo Bank Peter Garnry memperingatkan tentang limpahan dalam setiap pembalikan tajam dalam kepemilikannya.

“Kami pada dasarnya memberikan peringatan bahwa keterkaitan posisi ini dapat mendorong satu sama lain dan menjadi episentrum koreksi berikutnya dalam ekuitas pertumbuhan,” tulisnya. “Pemikiran kami adalah bahwa aksi jual dalam Bitcoin dapat menyebabkan perilaku merugikan risiko di antara investor dengan posisi Tesla-Bitcoin-Ark dan tiba-tiba aksi jual yang kejam telah dimulai”.

Apakah ETF bertema rentan terhadap kumpulan saham yang relatif kecil yang telah mengalami kenaikan harga yang tajam dan ini kemudian menarik gelombang arus masuk yang ingin meniru kinerja masa lalu yang hanya meniup gelembung dalam prosesnya adalah sebuah pertanyaan.

Citi mencatat masalah ini. “Kami menyadari dilema 'mana yang lebih dulu', tema atau tindakan harga saham yang mendasarinya?”

Dan tentang itu, studi terbaru tidak baik.

Makalah akademis oleh Itzhak Ben-David, Francesco Franzoni, Byungwook Kim dan Rabih Moussawi yang diterbitkan oleh National Bureau of Economic Research minggu ini mempelajari ETF selama 20 tahun sebelum pandemi dan menyimpulkan bahwa apa yang mereka sebut ETF 'khusus' berkinerja buruk.

“ETF ini cenderung memegang saham yang menarik perhatian dan dinilai terlalu tinggi dan karena itu berkinerja buruk secara signifikan. Mereka memberikan alpha negatif sekitar −4 percent per tahun,”katanya, menambahkan bahwa kinerja rendah bertahan setidaknya selama lima tahun setelah peluncuran – biasanya puncak kegembiraan seputar tema investasi.

Mungkin berbeda sejak pandemi.

oleh Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD; Diedit oleh Steve Orlofsky

. (tagsToTranslate) GLOBAL (t) BUBBLES / / (COLUMN) (t) Banking & Investment Services (TRBC degree 2) (t) Central Bank / Central Bank Occasions (t) Collective Investments (TRBC degree 3) (t) Debt / Fixed Pasar Pendapatan (t) Exchange-Traded Lending (TRBC degree 4) (t) Exchange-Traded Products (t) Financials (Legacy) (t) Financials (TRBC degree 1) (t ) ) Lending (t) Federal Government Safety (t) Suku Bunga / / Kebijakan (t) Perbankan Investasi & Layanan Investasi (TRBC degree 3) (t) Manajemen Investasi & Operator Dana (TRBC degree 4) (t) Berita Ekonomi (t) Pasar Uang (t) Moneter / Kebijakan Fiskal / Pembuat Kebijakan (t) Pasar Ekuitas