Pasar Tradisional dan Crypto Mulai Menyatu
General

Pasar Tradisional dan Crypto Mulai Menyatu

Salah satu hal menyenangkan tentang teka-teki jigsaw, bagi Anda yang belum mencobanya, adalah jepretan potongan yang memuaskan yang cocok untuk mengungkapkan bagian dari sebuah gambar. Yang lainnya adalah menyaksikan keseluruhan gambar muncul saat lebih banyak potongan bergabung.

Pada Juli tahun lalu, Kantor Pengawas Mata Uang (OCC) AS mengatakan bahwa financial institution nasional dapat menyimpan aset kripto. Itu adalah masalah yang cukup besar, karena, jika financial institution nasional mulai menawarkan layanan ini, investor secara teori dapat meminta lembaga kebiasaan mereka untuk menyimpan semua kepemilikan mereka, baik itu saham, obligasi, atau crypto. Jauh lebih mudah. Penghalang utama untuk investasi kripto dihapus.

Pada bulan September, OCC mengatakan bahwa mereka dapat memberikan layanan kepada penerbit stablecoin, seperti menyimpan cadangan. Financial institution telah melakukan ini selama beberapa waktu, tetapi dalam lingkungan peraturan yang tidak pasti. Sekarang mereka memiliki persetujuan resmi untuk melakukannya. Stablecoin yang didukung satu-ke-satu oleh fiat yang disimpan di cadangan financial institution tidak dianggap sebagai risiko di salah satu industri yang paling diatur di A.S.

Dan kemudian minggu ini, regulator perbankan federal menerbitkan surat interpretatif mengatakan bahwa financial institution nasional dan asosiasi tabungan federal dapat menggunakan blockchain publik untuk menyimpan dan memvalidasi pembayaran. Ini secara efektif memberi blockchain standing "jaringan pembayaran".

Apakah Anda melihat gambar yang muncul? Ini bukan hanya tentang memperluas jangkauan produk yang dapat ditawarkan financial institution kepada klien. Ini bukan hanya tentang menawarkan layanan pembayaran yang lebih baik. Ini tentang konvergensi antara pasar tradisional dan pasar kripto. Ini juga tentang peran dolar dalam perekonomian masa depan.

Lihat lebih dekat

Mari kita lihat mengapa gambaran yang muncul ini perlu diperhatikan:

  1. Ini adalah kabar baik untuk pasar crypto: dorongan ke financial institution tradisional untuk menawarkan dukungan infrastruktur blockchain dan bahkan memfasilitasi transaksi crypto. Ini membuat investasi kripto lebih mudah bagi investor tradisional, yang akan membawa lebih banyak uang ke dalam industri, yang akan mendorong lebih banyak pembangunan infrastruktur, dan seterusnya dalam lingkaran baik yang pada akhirnya akan menawarkan peluang ke foundation pengguna yang semakin luas. Jika investor dapat membayar aset kripto dengan stablecoin yang diterbitkan oleh financial institution mereka, melalui financial institution mereka, dan aset tersebut secara otomatis dimasukkan ke dalam rekening kustodian financial institution mereka, lalu mengapa tidak menempatkan bagian dari portofolio Anda dalam instrumen lindung nilai sistemik? Penghalang dihilangkan.
  2. Ini bagus untuk pasar tradisional, karena kemungkinan akan mendorong munculnya jenis baru sistem permukiman yang lebih murah dan lebih transparan. Terlepas dari peningkatan substansial selama dekade terakhir ini, penyelesaian tradisional masih terhambat oleh kebutuhan rekonsiliasi. Menggunakan stablecoin tidak selalu memperbaiki ini (masalahnya lebih authorized daripada teknologi), tetapi itu membuka pintu ke proses alternatif yang mungkin bernilai penyelidikan lebih dalam dan yang mungkin terkait dengan pasar masa depan aset tradisional tokenized, jenis baru aset yang bahkan belum kami desain, dan segala sesuatu di antaranya.
  3. Ini bagus untuk sektor perbankan, berpotensi membuka pintu ke jenis produk keuangan baru serta layanan pembayaran dan jaminan. Dengan margin perbankan yang ditekan oleh biaya kepatuhan yang terus membengkak dan suku bunga rendah yang kemungkinan tidak akan meningkat dalam waktu dekat, kebutuhan untuk mendiversifikasi aliran pendapatan dan mendapatkan lebih banyak nilai dari klien yang ada menjadi semakin penting untuk bagian penting dari ekonomi kita.
  4. Ini bagus untuk inovasi keuangan. Financial institution dapat menggunakan stablecoin, tetapi mereka juga dapat menerbitkannya, berpotensi dengan lonceng dan peluit serta fungsi yang terpasang. JPM Coin, diterbitkan oleh financial institution investasi JPMorgan, sekarang hidup dan digunakan untuk melakukan pembayaran grosir international. Yang lain akan mengikuti, masing-masing dengan fungsionalitasnya sendiri dan foundation pelanggan goal. Dan jika mereka dapat dioperasikan, kita akan memiliki segerombolan token yang dapat diprogram yang dapat meningkatkan likuiditas di segmen ekonomi yang sebelumnya terlewatkan sambil menurunkan biaya untuk, serta mendorong, jenis transaksi baru.
  5. Ini bagus untuk likuiditas. Terlepas dari potensi keragaman di dalam dan kasus penggunaan untuk stablecoin yang dapat diprogram yang disebutkan di atas, lebih banyak dolar crypto yang mengalir di sekitar sistem yang memungkinkan token penyelesaian yang dapat dipertukarkan kemungkinan akan memungkinkan pengoptimalan modal yang lebih baik.
  6. Ini bagus untuk ekonomi international. Penyelesaian lintas batas yang lebih efisien akan baik untuk perdagangan, menurunkan biaya dokumentasi dan kepatuhan dan mungkin akhirnya memberi rantai pasokan blockchain dan aplikasi keuangan perdagangan bagian transaksional yang telah mereka lewatkan. Sistem pembayaran yang lebih baik meningkatkan aktivitas ekonomi.
  7. Itu bagus untuk dolar. Dengan AS yang memimpin dalam hal ini, kemungkinan stablecoin yang didukung dolar akan menjadi token penyelesaian international de facto, yang selanjutnya mengkonsolidasikan hegemoni dolar. Ketergantungan yang lebih besar pada dolar dapat membuat ekonomi international lebih rentan, terutama dengan pasokan mata uang yang tidak terbatas yang membanjiri pasar. Tetapi sistem berbasis blockchain memungkinkan pengulangan yang cepat dari inovasi token pembayaran, dan kecerdikan manusia kemungkinan akan menemukan cara untuk mengkompensasi kelemahan dan kerentanan bila diperlukan.

Transformasi yang tenang

Metafora teka-teki gambar yang saya perkenalkan di awal mengingatkan saya pada salah satu filosofi favorit saya: "Tepat ketika Anda berpikir bahwa Anda telah menemukan teka-teki hidup, seseorang memberikan Anda bagian lain."

Pasar crypto seperti itu. Tepat ketika Anda merasa memahami potensi dampak dari bitcoin dan token nilai terdesentralisasi lainnya, Anda mengetahui bahwa cerita ini bukan hanya tentang jenis pasar baru. Ini juga tentang pasar tradisional dan bagaimana mereka berkembang.

Meskipun masih banyak rintangan yang harus diatasi, dan masih banyak lagi peraturan perundang-undangan dan panduan peraturan yang dibutuhkan, kami mendapatkan gambaran sekilas tentang seperti apa keuangan masa depan. Dan blockchain dan aset kripto memainkan peran yang berarti dalam gambaran yang muncul, yang menggambarkan lebih dari sekadar kenaikan harga dan alokasi portofolio – ini mensketsa cara baru untuk bertransaksi, sesuatu yang pada akhirnya akan memengaruhi kita semua.

Ada yang tahu apa yang terjadi?

Semua orang tahu bahwa semua gelembung muncul saat jarum muncul di tempat kejadian. Sulit membayangkan apa pun yang berantakan dan berisik seperti pemberontakan dibandingkan dengan sesuatu yang sekecil dan setajam jarum, jadi mari kita gabungkan metafora dan pergi dengan munculnya "benturan di jalan".

Tetapi itu tidak terjadi – pasar saham utama AS terus naik, dan opsi panggilan melihat adanya quantity hari keempat tertinggi dalam catatan. Jadi, baik pasar tradisional AS tidak berada dalam gelembung, atau kami belum mengalami lonjakan itu.

Namun, jika bukan imbal hasil 10-tahun yang naik tipis di atas 1% untuk pertama kalinya sejak Maret … Jika bukan kemungkinan yang lebih besar dari kenaikan pajak perusahaan atau undang-undang antimonopoli … Jika bukan, ya, kesadaran bahwa polarisasi politik telah mendorong kepercayaan pada proses demokrasi ke generasi rendah, lalu seperti apa benjolan itu? Saya ngeri untuk berpikir.

Orang optimis dalam diri saya suka berpikir bahwa kekuatan pasar dalam menghadapi gejolak politik yang lebih besar daripada yang pernah saya saksikan, menunjukkan kepercayaan yang tak tergoyahkan bahwa lembaga-lembaga demokrasi AS akan bertahan, apa pun yang terjadi. Menyentuh. Tapi rasanya tidak benar.

Untuk membingungkan lebih jauh, aset kripto juga mengalami minggu yang luar biasa, dengan BTC dan ETH muntah pengembalian masing-masing lebih dari 34% dan 60%.

(Ya, saya tahu bahwa ketiga kolom pada bagan di atas adalah sama – begitulah cara penanggalannya. Kebetulan ini hanyalah element lain yang membuat minggu ini sangat aneh.)

Apa yang membuat ini membingungkan dari sudut pandang investasi tradisional adalah bahwa bitcoin adalah a lindung nilai yang baik melawan "gila", dan semuanya benar-benar gila minggu ini. Tetapi pasar saham memberi tahu kita bahwa semuanya baik-baik saja.

Dan bukan berarti aset dan saham crypto menjadi lebih berkorelasi. Korelasi 30 hari (tidak berguna dari sudut pandang investasi, tetapi perangkat naratif yang berguna) antara BTC dan S&P 500 telah berubah negatif untuk pertama kalinya sejak Februari lalu.

Saat saya mengetik, harga BTC kembali menggoda $ 40.000, dua kali lipat dari tiga minggu lalu. Mungkinkah ini juga gelembung?

Perbedaan antara pergerakan di BTC dan ETH adalah bahwa keduanya memiliki pendorong basic yang kuat di belakangnya. Ini termasuk beberapa "rintangan di jalan" yang kami sebutkan di atas, dan kesadaran yang berkembang dari investor institusional bahwa aset ini dirancang untuk beroperasi secara terpisah dari ekonomi tradisional, dengan insentif dan mekanisme akuntansi yang berbeda.

Meskipun demikian, koreksi jangka pendek dari degree ini tidak akan mengejutkan (meskipun permintaan mungkin tidak terjadi). Dan jika pasar tradisional ambruk, kemungkinan kita akan melihat aset crypto turun juga karena terburu-buru menuju likuiditas. Namun, melihat lebih jauh ke depan, basic yang mendasarinya tidak pernah sekuat ini.

(Sekarang adalah saat yang tepat untuk mengingatkan Anda bahwa tidak ada satu pun dalam buletin ini yang merupakan nasihat investasi.)

TAUTAN RANTAI

Investor berbicara:

· Itu Stone Ridge surat investor yang harus dibaca – salah satu karya yang paling fasih dan berwawasan (belum lagi lucu dan bergerak) yang telah saya baca sejak lama, tentang sifat uang dan mengapa bitcoin penting.

· Investor Invoice Miller, yang reksa dana andalannya pada tahun 2020 mengalahkan Indeks S&P 500 untuk tahun kedua berturut-turut, mengatakan dia yakin bitcoin dapat menggantikan uang tunai dan pasar menurunkan harga risiko inflasi. Dan kemudian ada ini: “Warren Buffett terkenal disebut racun tikus bitcoin. Dia mungkin benar. Bitcoin bisa jadi racun tikus, dan tikus itu bisa jadi uang. ”

· Dia juga menunjukkan, dalam wawancara terpisah, bitcoin itu "semakin kecil risikonya jika semakin tinggi."

· Skybridge Capital, firma investasi hedge-fund yang dipimpin oleh Anthony Scaramucci, mengkonfirmasi peluncuran dana bitcoin baru Senin dan mengatakan eksposurnya ke bitcoin telah mencapai $ 310 juta.

· Menurut Michael Sonnenshein, mantan Managing Director dan sekarang CEO dari manajer aset digital Investasi Grayscale (dimiliki oleh DCG, juga induk dari CoinDesk), investor institusional yang lebih luas, termasuk pensiun dan dana abadi, mulai berpartisipasi dalam dana aset kripto perusahaan.

· Ini adalah kutipan terbaik yang pernah saya lihat tentang mengapa bahkan orang yang skeptis harus berinvestasi dalam bitcoin, melalui Lionel Laurent dan Mark Gilbert di Bloomberg: “Bitcoin adalah sarana yang sempurna untuk mengeksploitasi kebodohan umat manusia yang tak terbatas,” kata Julian Rimmer, pedagang penjualan di Investec Plc. “Sebagian kecil dari portofolio seseorang harus disimpan dalam 'aset' ini karena sifat mudah tertipu tidak pernah ketinggalan zaman.”

· Tim Strategi Pasar International JPMorgan telah menerbitkan catatan yang menempatkan goal harga teoretis jangka panjang pada BTC sebesar $ 146.000, dengan asumsi volatilitas BTC menyatu dengan emas.

· Merryn Somerset Webb, pemimpin redaksi MoneyWeek, mengatakan dalam sebuah opini untuk Monetary Instances bahwa dia akan memasukkan sejumlah uang ke dalam bitcoin, tetapi mengakui bahwa "lindung nilai yang mengarah ke inflasi akan tetap menjadi emas karena alasan sederhana bahwa itu bukan hal baru."

Poin-poin penting:

Itu Yayasan Penelitian Institut CFA, bagian dari asosiasi international untuk para profesional investasi, telah menerbitkan panduan 64 halaman untuk investasi aset kripto. “Cryptoassets: The Information to Bitcoin, Blockchain, and Cryptocurrency for Funding Professionals” ditulis oleh Matt Hougan dan David Lawant, masing-masing CIO dan analis di manajer dana crypto Bitwise. BAWA PULANG: Publikasi ini penting karena CFA Institute merupakan sumber yang dihormati untuk pendidikan pengelolaan dana berkelanjutan. Promosi panduan mereka tidak hanya memvalidasi cryptocurrency dan token yang layak dipertimbangkan untuk portofolio; itu juga menempatkan dokumen informasi yang tertulis dengan baik dan menyeluruh di depan hampir 200.000 anggota asosiasi.

Pertukaran Cryptocurrency Bakkt, didukung oleh induk NYSE Intercontinental Trade (ICE), sudah masuk pembicaraan lanjutan untuk go public melalui merger dengan perusahaan akuisisi bertujuan khusus (SPAC) VPC Influence Acquisition Holdings, menurut Bloomberg. BAWA PULANG: Bahwa crypto SPAC besar pertama adalah permainan infrastruktur yang menyoroti perbedaan antara sekarang dan 2017. Saat itu, ini adalah tentang token baru yang mengkilap dan "protokol terdesentralisasi". Sekarang infrastruktur mendominasi pendanaan baru.

Chicago Mercantile Trade (CME) sekarang pertukaran berjangka bitcoin terbesar dalam hal minat terbuka di dunia. BAWA PULANG: Ini menunjukkan pertumbuhan minat institusional di pasar kripto – CME adalah salah satu dari sedikit pertukaran turunan kripto yang diatur oleh A.S., dan oleh karena itu tempat untuk sebagian besar aktivitas kelembagaan A.S. di bitcoin berjangka. Pertumbuhannya spektakuler, mengingat bursa memulai This fall di tempat kelima (lihat Assessment Triwulanan untuk lebih lanjut tentang ini.)

Sumber: skew.com

Manajemen Aset Bitwise mengungkapkan bahwa itu AUM telah meningkat lima kali lipat menjadi $ 500 juta, naik dari $ 100 juta yang dilaporkan pada akhir Octobers. BAWA PULANG: Lebih banyak bukti, jika diperlukan, dari kepentingan institusional yang berkembang. Sebagian besar peningkatan berasal dari dana multi-aset, yang menunjukkan bahwa investor mulai berpikir di luar bitcoin.

Penjaga kripto BitGo telah memperluas proyek Wrapped Bitcoin (WBTC) miliknya, yang mengubah bitcoin menjadi token berbasis Ethereum, ke jaringan Tron. Sebelumnya hanya tersedia di jaringan Ethereum, WBTC mengubah bitcoin menjadi token yang didukung bitcoin di blockchain yang berbeda. BitGo juga telah mengaktifkan Wrapped Ether (WETH) di Tron. BAWA PULANG: Ini memperluas potensi hasil BTC, serta potensi daya tariknya bagi investor profesional. WBTC melacak nilai BTC, tetapi juga dapat digunakan dalam aplikasi keuangan terdesentralisasi, beberapa di antaranya menawarkan hasil lebih dari 10%.

Larangan diumumkan pada bulan Oktober oleh Inggris Otoritas Perilaku Keuangan (FCA) atas penjualan derivatif dan catatan yang diperdagangkan di bursa (ETN) kepada investor ritel mulai berlaku minggu ini. BAWA PULANG: Ini tidak mungkin berdampak materials pada awalnya karena investor profesional masih dapat mengakses produk ini, dan investor ritel masih dapat membeli aset kripto. Namun, ini merupakan indikasi yang jelas tentang seberapa besar independensi investasi FCA pikir investor ritel harus memilikinya, bahkan dengan banyak informasi.

Penyebaran antara enam bulan volatilitas tersirat untuk ETH dan BTC telah mencapai rekor tertinggi dari 46%. BAWA PULANG: Ini memberi tahu kita bahwa pasar mengharapkan volatilitas yang lebih tinggi untuk ETH relatif terhadap BTC, yang di pasar bull menyiratkan pengembalian yang lebih tinggi.

Sumber: skew.com

Anda mungkin pernah melihatnya CoinDesk (ya, kami) telah diperoleh TradeBlock, penyedia indeks crypto terkemuka di industri. BAWA PULANG: Ini memberi kami akses ke kumpulan knowledge yang lebih dalam tentang pergerakan pasar, serta indeks yang kuat untuk harga aset kripto. Ini juga akan memungkinkan kami untuk melayani audiens investor profesional dengan lebih baik, menggabungkan informasi, wawasan, dan knowledge.