Bukan rahasia lagi bahwa Coinbase telah memainkan peran penting dalam membawa pengguna baru ke ruang crypto. Proses orientasi dan standing Coinbase yang ramah sebagai perusahaan publik memungkinkannya tampil sebagai platform investasi yang lebih tradisional bagi investor yang tidak paham kripto, yang mengarah pada kepercayaan yang lebih besar.

Namun, tampaknya hampir setiap minggu bahwa artikel lain muncul di web tentang Coinbase dan biayanya yang berlebihan untuk pedagang dan investor ritel dan profesional. Keluhan umumnya terungkap dengan perbandingan harga antara beberapa bursa yang berbeda. Dengan meningkatnya persaingan, tekanan untuk Coinbase dan bursa di seluruh dunia untuk menurunkan biaya semakin meningkat. Namun demikian, masalah penetapan harga terbesar yang dihadapi Coinbase dan pertukaran lainnya jauh lebih besar dari sekadar struktur biaya.

Komoditas dan harga

Komoditas adalah barang yang dapat dipertukarkan. Dengan kata lain, pasar memperlakukan barang-barang dalam berbagai penampilannya sama efektifnya. Ketika suatu barang atau jasa dikomoditikan, tidak ada lagi pembedaan antara penjual, dan semua negosiasi hanya didasarkan pada harga.

Diskusi tentang biaya perdagangan berakar pada keyakinan bahwa harga mata uang kripto statis di semua bursa — komoditas. Jika Bitcoin (BTC) adalah komoditas sejati, biaya perdagangan akan menjadi satu-satunya masalah yang dimainkan dan diskusi seputar struktur biaya Coinbase akan legitimate.

Terkait: Crypto membutuhkan tingkat referensi harian yang terdesentralisasi

Namun, pandangan tentang Bitcoin ini memungkiri masalah mendasar di pasar. Harga Bitcoin bukanlah angka statis dan seringkali dapat bervariasi di seluruh bursa. Karena fragmentasi pasar, konsumen sering kali membayar lebih atau kurang bahkan tanpa menyadarinya.

Fragmentasi dan harga sebenarnya

Fragmentasi pasar terjadi ketika kontak dan interaksi antara pertukaran buruk. Hal ini menyebabkan perbedaan harga antara bursa dan kelangkaan likuiditas di pasar pada umumnya.

Ketika varians harga ini besar, mereka dengan cepat menggolongkan setiap varians dalam biaya antar bursa. Investor dan pedagang telah dilatih untuk hanya melihat harga di satu bursa. Tetapi fragmentasi ini berarti bahwa harga sebenarnya dari setiap cryptocurrency adalah harganya di satu bursa ditambah biaya di bursa itu, dibandingkan dengan perhitungan yang sama di bursa lain.

Terkait: Kepercayaan masih merupakan keharusan di dunia cryptocurrency yang tidak dapat dipercaya

Jika harga Bitcoin relatif rendah di satu bursa, sangat kecil artinya jika bursa tersebut tidak memiliki biaya. Mengapa?

Jika harga Bitcoin adalah $60.000 dan biayanya 0,50% di satu bursa, seseorang dapat membayar Bitcoin di bursa lain seharga $60.120 dengan biaya 0,30%. Ya, dengan ratusan bursa di pasar, perbedaan harga terkadang bisa sebesar ini. Varians ini telah menyebabkan proliferasi investasi arbitrase — membeli Bitcoin di satu bursa dengan harga lebih rendah, dan kemudian menjual kembali koin yang sama setelah switch ke bursa lain dengan harga lebih tinggi.

Namun, masalah terbesar yang ditimbulkannya adalah Bitcoin tidak lagi menjadi komoditas. Dengan terlalu banyak variasi harga, Bitcoin menjadi tidak dapat dipertukarkan, dan pasar mandek. Gerakan menjauh dari komoditisasi ini pada akhirnya akan menyebabkan ledakan pasar potensial. Tapi ada harapan untuk perubahan.

Stabilisasi pasar

Jenis kekacauan pasar ini bukanlah hal baru atau terisolasi di pasar cryptocurrency. Masalah yang sama telah terjadi di pasar obligasi dan ekuitas, tetapi telah diselesaikan dari waktu ke waktu melalui regulasi. Misalnya, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat memiliki kebijakan yang disebut Nationwide Finest Bid and Supply, atau NBBO. Peraturan ini memerlukan semua dealer untuk melakukan perdagangan pada harga permintaan terbaik yang tersedia secara nasional saat investor ingin membeli sekuritas, dan harga penawaran terbaik yang tersedia secara nasional saat investor ingin menjual.

Dengan cara ini, peraturan menstabilkan pasar dan melindungi konsumen dari membayar lebih pada setiap pertukaran tertentu. Pialang ditahan, dan kekuatan pasar bekerja secara kooperatif daripada secara sepihak.

Pasar cryptocurrency, bagaimanapun, karena masih dalam masa pertumbuhan, tidak memiliki waktu normalisasi ini. Pertukaran berfungsi dengan otonomi relatif, dan keadaan fragmentasi pasar saat ini berarti bahwa investor ritel dan institusional sering membayar harga yang berbeda berdasarkan pertukaran ini.

Masalah dengan penerapan sistem ini di pasar mata uang kripto bermacam-macam — kurangnya komunikasi, kepatuhan terhadap peraturan yang ketat, dan kumpulan likuiditas kering yang menahan setiap perubahan yang berarti.

Membangun pasar crypto world yang benar-benar terpadu

Akar penyebab masalah di pasar adalah kurangnya komunikasi atau interoperabilitas antar bursa, yang mengakibatkan tingkat fragmentasi pasar yang tinggi. Namun, infrastruktur digital saat ini cukup substansial untuk mendukung interaksi pertukaran yang konstan. Tetapi agar pasar dapat berkembang secara world, interoperabilitas antar bursa ini harus mulus.

Terkait: Jembatan tanpa kepercayaan mungkin menjadi kunci interoperabilitas blockchain

Bitcoin adalah aset world, bahkan bisa dibilang lebih dari saham Apple atau Tesla. Jadi tidak adil jika pedagang tidak bisa mendapatkan tawaran dan penawaran terbaik pada waktu tertentu, karena NBBO menyediakan ekuitas tradisional. Lebih banyak teknologi dan likuiditas tingkat perusahaan juga akan membantu perdagangan aset digital yang matang. Semua ini pada akhirnya dapat memungkinkan satu pasar perdagangan world terpadu dengan cara yang sama seperti saham tradisional diperdagangkan di bursa seperti Nasdaq atau NYSE.

Tanpa solusi ini untuk mengurangi fragmentasi, argumen dan debat biaya perdagangan salah arah dan tidak menceritakan kisah lengkapnya. Saatnya untuk menyamakan keadilan dengan regulasi dan teknologi yang tepat. Pada akhirnya, ini bukan perlombaan untuk biaya perdagangan yang lebih rendah, ini adalah perlombaan untuk sesuatu yang mirip dengan NBBO di crypto — tawaran dan penawaran terbaik yang benar-benar world.

Artikel ini tidak berisi saran atau rekomendasi investasi. Setiap langkah investasi dan perdagangan melibatkan risiko, dan pembaca harus melakukan penelitian mereka sendiri saat membuat keputusan.

Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.

Haohan Xu adalah CEO Apifiny, jaringan switch likuiditas dan nilai keuangan world. Sebelum Apifiny, Haohan adalah investor aktif di pasar ekuitas dan pedagang di pasar aset digital. Haohan meraih gelar Bachelor of Science dalam riset operasi dengan minor dalam ilmu komputer dari Universitas Columbia.